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绿的谐波(688017)机构评级研报股票分析报告

 
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绿的谐波(688017):业绩超预期 产能加速释放

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2021-11-01  查股网机构评级研报

  产能加速释放:公司发布三季报,21 年前三季度收入3.2 亿元,同比增长114.7%;归母净利润1.4 亿元,同比增长123.6%。分季度看,21Q3 单季度收入1.35 亿,同比增长124.3%;扣非后净利润4498 万元,同比增长160.3%;归母净利润5854 万元,主要在于三季度结算较多理财收益。21Q3 销售、管理、研发费用率分别为1.65%、3.20%、7.65%,分别同比变化0.14、-1.68、-2.96pct,生产端与运营端规模效应持续发酵,利润弹性表现明显。截止到三季度末,公司固定资产与在建工程合计3.9 亿元,相比年初增长65.9%,在下游需求相对饱满的背景下,公司加速产能建设,以期获取更多份额。当前合同负债约7 亿元,相比年初增长87.7%,在手订单充足。

      下游景气度依旧,国产替代继续。根据国家统计局的数据,截止2021年9 月,全国工业机器人累计生产26.9 万台,同比增长57.8%,其中9 月份工业机器人产量为2.9 万台,同比增长19.5%,下游景气度延续。

      根据MIR 睿工业的统计,21 年前三季度我国机器人销量18.3 万台,同比增长58.7%;其中,小六轴机器人(负载≤20kg)销量增速61.8%。

      公司作为国内谐波减速器龙头,产品性能优势明显,且主要国产机器人厂商均为公司客户,公司预计将持续受益于工业机器人的轻载化趋势与国产化趋势,并有希望切入更多大客户供应链。

      盈利预测与投资建议。我们预计公司21-23 年收入4.30/6.75/9.62 亿元,EPS 分别为1.49/2.30/3.34 元/股,当前股价对应PE 分别为90/58/40x。我们维持合理价值158.60 元/股的观点不变,给予“增持”

      评级。

      风险提示。市场竞争加剧的风险、下游行业发展不及预期的风险、毛利率波动风险、机电一体化发展不及预期的风险。

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