产能加速释放：公司发布三季报，21 年前三季度收入3.2 亿元，同比增长114.7%；归母净利润1.4 亿元，同比增长123.6%。分季度看，21Q3 单季度收入1.35 亿，同比增长124.3%；扣非后净利润4498 万元，同比增长160.3%；归母净利润5854 万元，主要在于三季度结算较多理财收益。21Q3 销售、管理、研发费用率分别为1.65%、3.20%、7.65%，分别同比变化0.14、-1.68、-2.96pct，生产端与运营端规模效应持续发酵，利润弹性表现明显。截止到三季度末，公司固定资产与在建工程合计3.9 亿元，相比年初增长65.9%，在下游需求相对饱满的背景下，公司加速产能建设，以期获取更多份额。当前合同负债约7 亿元，相比年初增长87.7%，在手订单充足。

    　　下游景气度依旧，国产替代继续。根据国家统计局的数据，截止2021年9 月，全国工业机器人累计生产26.9 万台，同比增长57.8%，其中9 月份工业机器人产量为2.9 万台，同比增长19.5%，下游景气度延续。

    　　根据MIR 睿工业的统计，21 年前三季度我国机器人销量18.3 万台，同比增长58.7%；其中，小六轴机器人（负载≤20kg）销量增速61.8%。

    　　公司作为国内谐波减速器龙头，产品性能优势明显，且主要国产机器人厂商均为公司客户，公司预计将持续受益于工业机器人的轻载化趋势与国产化趋势，并有希望切入更多大客户供应链。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司21-23 年收入4.30/6.75/9.62 亿元，EPS 分别为1.49/2.30/3.34 元/股，当前股价对应PE 分别为90/58/40x。我们维持合理价值158.60 元/股的观点不变，给予“增持”

    　　评级。

    　　风险提示。市场竞争加剧的风险、下游行业发展不及预期的风险、毛利率波动风险、机电一体化发展不及预期的风险。