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绿的谐波(688017)机构评级研报股票分析报告

 
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绿的谐波(688017):市占率加速提升 规模效应下盈利能力改善

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2022-02-25  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      单Q4 利润维持高增,全年业绩超预期。“十四五”规划目标下,中国工业机器人高增具有可持续性。公司营收与机器人产量增速差逐季整体拉大,份额加速提升。

      投资要点:

      结论:公司公告2021年营收、归母净利润及扣非归母净利润分别为4.43亿、1.91 亿和1.49 亿元, 同比增长分别为104.72% 、133.38% 和219.37%,超市场预期(Wind 一致预期归母净利润1.85 亿),符合我们预期。其中,单Q4 归母净利润同比增长166.83%,高于全年增速。考虑到下游工业机器人产销两旺及公司份额加速提升,维持2021-2023 年EPS 1.58、2.22 和2.87 元,维持目标价182.67 元,“增持”评级。

      中国工业机器人产销两旺,“十四五”目标下有望维持高增长。据工信部和GGII,2021 年中国机器人产量36.6 万台,同比增长44.90%。中国机器人销量超24.8 万台,同比增速超46%,全球销量占比超过50%。

      2021 年底工信部联合多部门印发《“十四五”机器人产业发展规划》,目标之一是到2025 年,中国制造业机器人密度实现翻番,测算对应每年中国工业机器人新增需求在40 万台左右,增长空间较大。

      市占率随扩产加速提升,规模效应拉升盈利能力。2021 年公司四个季度营收增速分别高出同期全国工业机器人产量增速10.41、30.67、82.22 和55.30 个百分点,整体看公司市占率加速提升。未来公司有望继续凭借更短的交期(1 个月
      一体化产品增长迅速,液压新品研发进展顺利。公司机电一体化产品主要用作机床的第四轴转台,精度更好,推广迅速,2021 年营收增长有望超过200%。子公司钧微动力研发的微型精密电液伺服产品有望于2022年发布,主要应用于负载移动机器人,终端应用广泛,未来市场可期。

      风险提示:工业机器人产销大幅回落,新产品研发不及预期

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