事件：公司发布2 022年一季报，2022Q1实现收入0.94亿元，同比增长22.01%，归母净利润0.37 亿元，同比增长0.18%。

    受疫情影响，22Q1 业绩增速放缓。公司发布2022 年一季报，2022Q1实现收入0.94 亿元，同比增长22.01%，归母净利润0.37 亿元，同比增长0.18%。增速放缓主要原因为：1）疫情反复，物流端不稳定，影响公司产品发货；2）期间费用率上升，其中Q1 管理费用率为18.41%，较去年同期提升6.29pct，研发费用率为12.23%，较去年同期提升3.44pct。

    谐波减速器继续扩产，预计22 年需求依然旺盛。统计局数据显示，21年国内工业机器人产量36.6 万台、同比增长44.9%。公司谐波减速器性能位居行业前列、下游需求旺盛，同时公司稳步推进扩产，21 年实现产量26.74 万台、同比增长138.34%。展望22 年，预计年底将完成50 万台扩产目标，我们结合近期调研情况，预计国产工业机器人将进一步保持高速增长，利好公司订单。

    谐波减速器应用前景广阔，新产品打开成长空间。21 年公司再推出新系列E 系列，非常适用于半导体设备行业、医用机器人以及装配机器人等对震动方面有较高要求的行业。公司近几年通过Y、E 等新系列产品开发、机电一体化产品的设计等，不断推动谐波减速器在更多行业的应用，打开未来成长空间。

    盈利预测与投资建议：预计2022 年-2024 年公司营业收入分别为7.16亿元、10.05 亿元、14.13 亿元，归母净利润分别为2.87 亿元、4.06亿元和5.65 亿元，对应EPS 分别为2.38 元、3.37 元和4.70 元，维持“买入”评级。

    风险提示：制造业投资不及预期、行业竞争加剧风险等。