绿的谐波22Q1 实现营收0.94 亿元，同比+22.01%；净利润0.37 亿元，同比+0.48%。公司一季度增速有所回落，但疫情终究是短期扰动，公司订单状况依旧增长，疫情结束后将回到正常轨道。公司享机器换人、进口替代、应用场景拓宽三重逻辑。公司现已接近完全覆盖主流国产机器人品牌，外资机器人品牌正处于积极试验中，机床、半导体设备等新领域领域有望打开收入第二曲线，22 年定下50 万台产能目标，继续强烈推荐！

    　　绿的谐波发布2022 年一季报，公司实现营收0.94 亿元，同比+22.01%；净利润0.37 亿元，同比+0.48%；归母扣非净利润0.26 亿元，同比+10.78%。

    　　一季度因为疫情影响，部分非本土生产零部件及产成品的运输均有阻碍；疫情背景下，今年春节前后生产安排较为困难。

    　　需求只是递延而非消失，展望二季度，疫情结束后有望快速恢复。苏州自2月后陆续受周边零星疫情影响，3 月底上海疫情集中爆发，预计影响长达一个月。但市面上谐波减速器产品力可与公司竞争的仅有哈默纳科与新宝，两家日系企业在中国无生产基地，交期长达11 个月，上海疫情亦造成港口堵塞。疫情对国内外谐波减速器厂商均有影响，甚至对日本谐波减速器厂家影响更大，下游对零部件及时供应诉求较强，本土技术合格的谐波减速器有望进一步提升市占率。公司订单依旧饱满，疫情结束后有望快速恢复。

    　　毛利率稳定，净利率受股份支付、研发费用提升的影响而下降。毛利率52.42%，同比-0.18pct；净利率39.03%，同比-8.36pct。管理费用率同比+2.85pct，财务费用率同比+1.14pct，研发费用率同比+3.43pct。公司自21Q4 起，每年股权激励的股份支付约800～1000 万元，因21Q1 管理费用基期较低，因此管理费用率增长较多。公司因新系列及新产品的开发较多，如机床、半导体设备上使用的谐波减速器、轴承迭代、机电一体化产品、液压产品等，提升研发支出，并且此趋势将延续。

    　　抓主要矛盾，坚定看好公司长期竞争力，无需过分担忧短期业绩波动。诚然公司一季度业绩受疫情影响较大，但仍好于行业。从机器人行业看，一季度机器人产量同比+16.6%；哈默纳科中国区一季度销售负增长。机器人行业仍处于增量市场，机器换人是符合当下国家提高人均产值，实现智能制造目标的方向。继续强烈推荐！

    　　风险提示：业绩不达预期、技术进展不顺、下游资本开支减少、竞争环境恶劣。