事件

    　　乐鑫科技发布2023 年年度业绩快报；2023 年度，公司实现营业收入14.36 亿元，同比增长12.94%；实现归母净利润1.28 亿元，同比增长31.67%；实现扣非归母净利润0.92 亿元，同比增长38.36%。

    　　投资要点

    　　2023 全年营收稳步增长，产品品质+多样性驱动高毛利

    　　公司2023 全年实现营收14.36 亿元，同比增幅达12.94%。

    　　在宏观经济景气度低迷，许多下游客户业务下滑的大背景下，公司营收得以稳步增长主要得益于：1）公司近年来不断扩展产品矩阵；2）公司良好的开发者生态助力拓展新的客户和业务。公司2023 年实现归母净利润1.28 亿元，同比增长31.67%，增幅明显高于营收，主要原因为公司享受本年研发费用加计扣除优惠政策，全年所得税费用为-0.32 亿元，而上期为-0.11 亿元。公司综合毛利率已达成40%的目标，这主要源于：1）公司产品品质稳定，开发便捷，客户认可度较高；2）公司软件的多样性可以有差异化表现。

    　　 产品矩阵不断丰富扩展，软件能力+繁荣的生态造就核心竞争力

    　　公司已逐步形成产品矩阵，并不断扩展丰富，用户可根据各应用的细分需求，来进行芯片选型。如ESP32-S3 芯片增加了用于加速神经网络计算和信号处理等工作的向量指令；ESP32-C 系列中的ESP32-C6 芯片可以为用户提供 Wi-Fi 6技术体验；ESP32-C5 是公司第一款2.4&5GHz 双频Wi-Fi 6产品线等等。其中，次新类产品线 ESP32-C3 和高性能产品线ESP32-S3 在2023 年顺利进入了快速增长阶段；ESP32-C5预计明年上市，H 系列将先推广ESP32-H2 产品。公司软件能力优秀，具有先发优势，市场口碑良好，并且搭建了繁荣的生态，帮助公司不断定义新的芯片，持续为客户创造价值，客户和开发者可以使用同样的操作系统、同样的工具打通各个领域，通过二次开发进入不同的应用市场。

    　　 拟以不超过120 元/股回购股份，彰显未来持续发展信心

    　　公司于2023 年12 月21 日发布公告，拟以不超过120 元/股回购股份，回购金额为4000 万元-8000 万元。截止2024 年1月3 日，公司已回购近42 万股，支付金额超4000 万元。股份回购彰显了公司对未来持续发展的信心以及对自身价值的认可，同时能够增强投资者信心，促进公司稳定健康发展。

    　　 盈利预测

    　　预测公司2023-2025 年收入分别为14.35、18.20、23.12 亿元，EPS 分别为1.56、2.38、3.20 元，当前股价对应PE 分别为62、41、30 倍，我们看好公司未来产品矩阵不断丰富扩展，收入持续增长，维持“买入”投资评级。

    　　 风险提示

    　　研发进展不及预期风险；市场竞争加剧风险；下游需求复苏不及预期风险。