公司是国内CMP 抛光液、光刻胶去除剂细分龙头企业，技术实力领先，客户资源优质。我们维持公司2020/2021/2022 年EPS 预测为1.72/2.16/2.63 元/股，维持“买入”评级。

    　　2020 年H1 归母净利润同比增长70.23%。公司2020 年H1 实现营收1.92 亿元，同比+48.56%；实现归母净利润0.50 亿元，同比+70.23%；扣非归母净利0.49亿元，同比+203.31%；非经常性损益0.01 亿元，同比-93.86%，其中主要为政府补助0.04 亿元。公司毛利率整体增加至53.97%，较去年同期增加5.71 个pct。

    　　2020 年Q2 实现单季营收0.95 亿元，同比+35.61%，环比-0.97%；单季实现归母净利润0.26 亿元，同比+5.93%，环比+11.42%。

    　　2020 年H1 费用率整体减少，现金及现金等价物净增加额同比减少255.67%。

    　　从费用端看，公司2020 年H1 销售、管理、研发、财务费用率分别为5.41%/7.06%/18.08%/-5.00%，较去年同期变动-1.28/-1.34/-3.02/-3.74 个pct。

    　　从现金流情况看，公司2020 年H1 经营活动产生的现金流量净额为0.23 亿元，同比减少16.61%，主要系公司2020 年H1 经营性应收项目增加所致；现金及现金等价物净增加额为-0.66 亿元，同比减少255.67%，主要系2020 年H1 经营活动产生的现金流减少、支付投资款增加及分配股利所致。

    　　双轮驱动动力十足，技术领先客户优质。公司产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂，主要应用于集成电路制造和先进封装领域。公司光刻胶去除剂销售占比逐年增加，化学机械抛光液成功打破国外垄断，实现了进口替代。公司化学机械抛光液已在130-14nm 技术节点实现量产并持续优化，主要应用于国内8 英寸和12 英寸主流晶圆产线，10-7nm 技术节点产品研发稳步推进。28nm 技术节点的光刻胶去除剂正在推进验证。公司主要客户包括行业领先的集成电路制造商中芯国际、华虹宏力、长江存储、华润微电子、台积电等。

    　　风险因素：下游需求萎缩，产品导入不及预期，市场竞争加剧。

    　　投资建议：公司是国内CMP 抛光液、光刻胶去除剂细分龙头企业，技术实力领先，客户资源优质。我们维持公司2020/2021/2022 年EPS 预测为1.72/2.16/2.63元/股，维持“买入”评级。