投资要点

    　　盈利能力持续提升，高端产品放量与客户端份额提升推动公司业绩增长2020 前三季度：营收3.09 亿元，同比+50.4%；归母净利润1.14 亿元，同比+146%，扣非后归母净利润0.65 亿元，同比+103%；营收增长原因主要系公司在下游客户份额提升及客户产能提升。毛利率54.7%，同比+5.7pct；净利率36.8%，同比+14.3pct。净利率同比增加主要系20Q3 公允价值收益0.52 亿元.

    　　20Q3 单季度：营收1.17 亿元，同比+53.5%，环比+22.6%；归母净利润0.64 亿元，同比+275%，环比+143%；单季度毛利率55.9%，同比+5.64ct，环比+0.05pct；单季度净利率54.6%，同比+32.2pct，环比+27.1pct；净利率同比增加主要系公允价值收益。

    　　铜及铜阻挡层抛光液业务：

    　　公司产品已应用14nm 产线，正研发应用于10-7nm 制程产品。同时，公司积极开拓新客户，有望实现国内晶圆厂全面国产代替。存储芯片工艺产品已量产，随着在下游客户份额及产能提升，公司业绩弹性增加。

    　　其他抛光液及光刻胶去除剂:

    　　钨抛光液：多款产品已应用在3D Nand 工艺中。钨抛光液单价及毛利率较高，公司已进入逐步放量阶段。介电材料抛光液：逻辑制程产品份额提高；存储芯片领域，与客户共同开发3D Nand Flash 先进制程抛光液，并处于验证阶段。

    　　光刻胶去除剂：铜大马士革工艺光刻胶去除剂已量产，28nm 工艺光刻胶去除剂验证中，14nm 工艺产品研发中。

    　　风险提示

    　　1），下游晶圆厂假设不及预期；2）美国对公司下游客户制裁的不确定性；

    　　盈利预测及估值

    　　2020 前三季度净利润1.14 亿元，同比+146%，随着21 年下游晶圆厂产能提升推动抛光液需求增加，叠加公司钨抛光液顺利放量，稳健预计2020 中2021 年归母净利润1.42 亿/1.52 亿元，维持“增持“评级。