事件：公司发布2024 年业绩预告，2024 年公司实现收入3.44 亿元，同比-0.29%；实现归母净利润-5700~-9000 万元，同比亏损收窄16.99%~扩大31.06%；实现扣非净利润-7300~-11000 万元，同比亏损收窄14.97%~扩大28.13%。

    　　单季度收入增长利润承压，减值拖累经营性业绩：我们测算公司4Q2024实现收入1.03 亿元，同比+35.23%；实现归母净利润-0.17~-0.50 亿元，同比亏损扩大7.15%~210.68%；实现扣非净利润-0.16~-0.53 亿元，同比亏损收窄24.80%~扩大148.76%。其中公司全年预计计提减值6,387.09 万元，2024 年度预计转回存货跌价损失4356.65 万元，对合并报表利润总额影响约2,030.44 万元，对业绩有所拖累。

    　　主要产品短期存在经营压力：屏蔽膜业务：销量增加但竞争加剧，单价略有下降，盈利能力持平2023 年。铜箔业务：预计计提资产减值1500 万元，公司提良率、调结构、控出货、降成本，并研发销售RTF 等高毛利产品，铜箔亏损略有减少。FCCL：销量大幅增长，单价低且无规模效应，叠加固定资产折旧，尚处于亏损状态。

    　　多种AI 相关材料均取得不错进展：某型号可剥铜完成部分载板厂+主要芯片终端认可并获小样订单；AI 服务器高速铜缆屏蔽用铜箔产品关键技术指标获客户认可，柔性屏蔽罩已进入某主流品牌手机终端供应链。

    　　投资建议：公司短期业绩承压，但多种材料未来空间广阔。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为-0.73/0.33/0.71 亿元，EPS 为-0.90/0.41/0.88 元，对应PE为—/83.26/38.32 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：屏蔽膜需求进一步下滑风险；可剥铜等高端材料产业化不及预期风险；原材料价格上涨风险。