近日公司发布2020 年半年报,2020H1 公司实现营业收入1.5 亿元,同比+14.5%,实现归母净利润4287 万元,同比+25.0%,其中Q2 单季度实现营业收入7956 万元,同比+22.1%,环比+13.1%,Q2 单季归母净利润2211.7 万元,同比+22.7%,环比+6.6%。
分析判断:
疫情影响,国内外销售未达预期
2020 年上半年受疫情和全球经济减速等因素影响,中国的经济遭受了一定的冲击,公司的生产未达预期。同时,公司国外市场由于受到贸易战和海外疫情的影响,销售额下滑严重,国外销售的不确定性与不稳定性显著增加。
募投项目逐步落地,新品市场前景广阔
募投项目建设方面,适用于国六柴油车用壁流式蜂窝陶瓷载体部分设备已安装完毕,正在进行调试;“年产200万升DOC、160 万升TWC、200 万升GPF 载体重庆生产基地项目”主体建筑已完工,部分设备已安装完毕。随着募投项目的逐步落地,符合国六标准的新型产品前景较好,未来发展可期。
国六标准重磅实施,蜂窝陶瓷重获发展契机
截至2020 年6 日30 日,公司已获取国六燃气车型式检验公告817 项;国六柴油车型式检验公告127 项,汽油车型式检验公告5 项,在重型柴油车领域,奥福环保已实现将DOC、DPF、SCR 和ASC 载体得以全面使用,在国内蜂窝陶瓷载体制造企业中处于领先地位。公司研发并量产的全系列适合国四、国五和国六标准的蜂窝陶瓷载体,直接供应优美科、庄信万丰、威孚环保、贵研催化、中自环保等国内外主要催化剂厂商,并成功进入国内外知名整车或主机厂商的供应商名录,包括中国重汽、潍柴动力、玉柴动力、上柴动力、云内动力、康明斯、戴姆勒等。重型燃气车国六标准于2019 年7 月1 日已开始实施,公司已成功配套并批量供货给中国重汽、上柴动力、玉柴动力。
投资建议
公司是国内蜂窝陶瓷载体的龙头企业,随着重卡国六排放标准实施,公司将在2021 年迎来业绩爆发期,随着国内及全球疫情逐步得到控制,国内重卡市场维持高景气度,预计下半年将出现淡季不淡的情况。我们维持之前的盈利预测,预计公司2020-2022 年归母净利润分别为0.78/1.32/2.47 亿元,同比增速分别为50%、70%、87%,EPS 分别为1.00 元、1.71 元、3.20 元,目前股价对应 2020-2022 年PE 为64X、38X、20X。维持“买入”评级。
风险提示
国外市场疫情与贸易战的影响存在不确定性,国六标准执行程度存在不确定性。