核心观点：

    　　公司发布2020 年业绩预增公告，全年业绩符合市场预期。公司预计20 年实现归母净利润7300 万元到8300 万元， 同比增长41.41%-60.78%。倒推Q4 归母净利润为961-1961 万元，同比-23.49%-+56.13%。

    　　重柴“国六”标准落地在即，蜂窝陶瓷载体放量确定性高。根据生态环境部，2021 年7 月1 日重柴“国六”标准实行。尾气后处理系统全面升级，市场规模将快速扩张。公司为国内唯一通过认证并取得型式核准证书大尺寸壁流式载体厂商，积累了包括中国重汽、优美科、潍柴动力以及庄信万丰等优质客户。公司IPO 募投400 万升DPF、200万升 DOC、160 万升TWC、200 万升GPF 载体，产能提升将带动业绩持续增长。

    　　碳化硅DPF 项目实现突破，具备商业化量产条件。碳化硅具有优良的高温性能、较高机械强度、良好抗热振性能及较好的化学稳定性。公司目前掌握了碳化硅质DPF（对称孔和非对称孔结构）制备方法，新产品主要应用于轻卡市场，公司已具备了商业化量产条件。公司碳化硅质 DPF 制备方式与国际上主要制备方式类似，不同于国内厂家生产碳化硅的制备方式，为公司新产品市场的后续发展提供了保障。

    　　盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年公司归母净利润分别为0.80/1.41/2.26 亿元，对应EPS 分别为1.04/1.83/2.93 元/股。参考可比公司2021 年平均PE 估值，考虑相比产业链其余材料，蜂窝陶瓷载体市场规模最大、公司募投产能持续释放等因素，给予奥福环保2021年45 倍PE 估值，对应合理价值82.35 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。国六标准实施不及预期；公司产能投放进度不及预期；产业格局发生重大变化。