业绩

    公司发布年报，2020 年实现营业收入3.14 亿元，同比增长17.18%，归母净利润0.80 亿元，同比增长55.01%。

    分析

    整体业绩稳步提升，把握国六标准实施的窗口机遇。2020 年国内部分车型推行国六标准，公司经过多年研发已经成功实现多领域多型号产品布局，能够满足国五、国六标准下的柴油车、汽油车、船机、非道路等领域，DOC、DPF、SCR、ASC 和TWC、GPF 载体的技术要求，为公司在国六实施窗口期，加速载体国产化供应提供了良好的基础和产品基础。2020 年公司的募投项目“年产400 万升DPF 载体山东生产基地”项目已经部分投产；“年产200 万升DOC、160 万升TWC、200 万升GPF 载体重庆生产基地项目”部分设备已安装完毕，伴随着2021 年下半年国六标准的全部实施，公司有望快速把握行业发展机遇，加速布局国六产品，带动业绩快速提升。

    加速研发投入和客户布局，市场布局持续推进。2020 年公司持续加大研发投入，研发费用0.83 亿元，约占营收的11.16%，在碳化硅DPF 以及乘用车的TWC 产品领域实现了有效的技术突破，加速公司在柴油车领域高毛利产品布局和乘用车领域的市场拓展。截止2020 年公司已通过14 家主机厂40 种国六标准机型样件测试，其中已为中国重汽、上柴动力、玉柴动力、云内动力、全柴动力等主机厂批量供货，全年公司销售蜂窝陶瓷载体885.61 万升，同比增长42.24%，持续进行产品的市场拓展。四季度公司实现营收0.90 亿元，同比增长22.25%，归母净利润0.17 亿元，同比增长32.37%，预期伴随公司的规模化发展和国六标准的全面实施，将继续拉动业绩稳步提升。

    投资建议

    公司为尾气催化载体领域龙头企业之一，具有国六全系列载体技术和能力，随募投项目投产，公司将长期受益于国六标准升级带来国产替代机遇。上调公司盈利预测18%，预测2021-2023 年公司EPS 分别为1.64、2.24、3.02元，当前股价对应PE 分别为29、21、16 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    海内外疫情影响汽车销量风险；下游客户导入公司产品不达预期。