事件：1 月3 日公司发布公告《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告》，公司将实施回购股份，回购金额为1000-2000 万元，回购价格不超过27.45 元/股（含），截至2023 年12 月31 日，公司尚未实施回购。

    重卡销量同比回升，带动公司业绩改善。根据中国汽车工业协会发布的销售数据，2023 年1-11 月，国内重卡市场累计销量为85.9 万辆，同比+39％，增速较上年同期提升1 个百分点，随着国内重卡销量的修复，公司23 年前三季度营业收入为2.52 亿元，同比增长83.49%，归母净利润为1083 万元，实现了扭亏为盈。奥福作为国内大尺寸蜂窝陶瓷载体领先企业，业绩有望受益于重卡景气度的复苏。从毛利率角度看，公司23Q3 销售毛利率为23.34%（环比下降12.77个百分点），呈现较大回落主要原因为：（1）产品结构变化：三季度销售以天然气重卡所需的两只直通式载体为主导，毛利率较低；（2）降本压力对冲部分收入：市场竞争激烈下公司与部分客户商定价格调整事项，补差价抵减了收入。

    重点客户实现批量供应，积极开拓海外市场。在终端用户开拓方面，国内市场新增对一汽解放和潍柴动力等重点客户批量供货；乘用车方面，截至23 年10月27 日已经实现对江淮汽车的小批量供应，未来有望继续加强乘用车市场的开拓。公司前三季度国内和海外业务营收占分别为76%和24%，海外市场的收入提升主要得益于国外市场新增了新车配套业务。

    拟回购股份用于股权激励或员工持股计划，彰显长期发展信心。为促进公司健康可持续发展和完善长效激励机制，公司拟使用自有资金回购股份，用于员工持股计划或股权激励，不低于1000 万元且不超过人民币2000 万元，回购价格不超过 27.45 元/股（含），实施期限为2023 年11 月30 日起的12 个月内。

    投资建议：公司大尺寸载体技术优势领先，受益于国六排放标准切换带来的市场扩容和国产替代加速，公司业绩有望持续增长。基于公司天然气产品收入占比的提升，我们调整了公司23 年、24 年的盈利预测，并新增25 年盈利预测，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.19、0.82、1.27 亿元，2024年1 月3 日收盘价对应PE 为83、19、13 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：原材料价格大幅上涨、下游汽车产业需求不及预期、行业竞争加剧等风险