报告摘要

    　　国内领先的新型网络安全厂商。作为新兴的网络安全厂商，公司的收入主要来自于安全基础产品、安全平台、安全服务三大业务。

    　　安全平台构建了云安全、物联网安全、大数据安全三大平台；安全服务则以SaaS 服务作为公司的特色。在 IDC 发布的《中国态势感知解决方案市场 2019 年厂商评估》中，公司被评选为态势感知领导厂商，其中战略能力排名第一，市场份额排名第二。

    　　持续保持高增速。从2017 年至2020 年的四年时间，公司每年均保持了40%左右的收入增速。根据赛迪的数据，根据CCID 数据，我国网络安全行业市场规模2020 年将达到749.2 亿元，同比增长23.2%，2016-2021 年间年均复合增长率为22.5%。公司的营收增速持续跑赢行业。

    　　数据安全有望成为公司新的增长动力。根据工信安全的《数据安全白皮书》，数据产业涉及到数据整个生命周期以及价值变现的全部过程的所有相关产业。数据安全的存在意义是保证数据在全生命周期得到妥善保护，最终实现价值变现并促进数字经济健康发展。公司于2021 年7 月正式发布数据安全整体解决方案，包含“CAPE”数据全生命周期防护体系、数据安全咨询服务体系、AiLand 数据安全岛、AiTrust 零信任解决方案、AiDSC 数据安全管控平台、EDR 与数据勒索防护等六大产品服务。深耕数据安全垂直领域，产品与服务处于行业领先水平。

    　　定增充实公司资金。2020 年12 月，公司发布增发预案，拟面向不超过35 名投资者， 向特定对象发行股票募集资金总额不超过133,332.17 万元，用于数据安全岛平台研发及产业化、信创产品研发及产业化、新一代智能网关产品研发及产业化等六个项目。2021 年10 月20 日，公司公告本次发行价格324.23 元，中信建投证券股份有限公司、J.P.Morgan Securities plc、Janchor Partners Limited（建峖实业投资）、葛卫东以及中国电信集团投资有限公司共计5 家获配投资者获配。

    　　投资建议：公司是国内领先的新型网络安全厂商，我们预计公司2021-2022 年的EPS 分别为2.42、3.37 元，给与买入评级。

    　　风险提示：数据安全业务进展不及预期；行业竞争加剧。