业绩总结：公司 2021年前三季度（1-9月）实现营业收入8.7亿元，同比增长31.1%，净亏损2.7 亿元，亏损同比扩大697.3%。其中三季度收入4.0 亿元，同比增长18.7%， 收入增速较中报有所放缓。

    　　收入总体稳定增长，亏损同比扩大。报告期内，公司营业收入较上年同期增加2.1 亿元，主要得益于网络信息安全行业的持续快速发展，且公司云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量增长较快，同时公司持续推进安全服务业务。

    　　公司本期较上年同期亏损增加1.2亿，主要系公司人员增加、经营规模扩大，受经营业绩季节性波动影响，季节性亏损加大。

    　　行业景气度高，公司业绩有望保持增速。公司业绩虽然受收入确认的季节性影响，但从营业收入连续两年持续稳定增长来看，公司的行业龙头地位稳固且竞争力持续增强。加之公司从战略和技术方面持续加速布局新兴安全领域这一高增长赛道，在行业高景气度的大背景下，未来业绩有望保持高速增长。

    　　研发体系行业领先，研究领域聚焦前沿。前三季度，公司研发投入较上年同期增加 1.7 亿元，公司研发人员不断增加，研究领域广泛涉及攻防研究、应急响应、安全咨询、漏洞研究、产品研发等。公司对行业发展趋势的前瞻性预判和布局为其抢先占领高增长赛道。公司战略定位新兴安全领域，聚焦前沿技术研发和产品创新，陆续推出云安全、大数据安全、物联网安全、工业互联网安全和智慧城市安全等新兴安全领域相关产品和解决方案，取得良好市场反响。

    　　定增落地，助力平台化纵深布局。安恒信息逾13 亿元定增落地，本次定增募集资金将用于数据安全岛平台研发及产业化项目、涉网犯罪侦查打击服务平台研发及产业化项目、信创产品研发及产业化项目等六大项目建设，业务布局向多应用领域深化发展，以完善公司安全整体解决方案。

    　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为2.24 元、3.33 元、5.08元，未来三年归母净利润将达到43.4%的复合增长率。考虑到国内数据安全、网络安全等政策的不断颁布，以及我国网安行业市场空间的稳健增长和客户需求的转型升级，公司作为新兴场景下的网安龙头企业，将会迎来订单量的快速增长，给予公司2021 年16 倍PS 估值，对应目标市值300 亿元，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：下游客户需求放缓风险、政策风险、订单不及预期风险等。