业绩总结：公司 2022年上半年实现营业收入5.3亿元，同比增长15.8%；实现归母净利润-3.7 亿元，同比下降112.7%。

    公司2022年上半年营收增长较快，归母净利润大幅下滑。1）从营收端来看，2022 年上半年公司营收同比增长15.8%，主要系网络信息安全行业的持续快速发展，公司云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量增长较快，同时公司持续推进安全服务业务。2）从利润端看，2022 年上半年公司归母净利润同比下降112.7%，主要系上半年受疫情较大，以及公司持续加大战略投入，期间费用增速高于营收增速所致。公司毛利率为53.1%，较去年同期下降2.8 个百分点。3）从费用端来看，2022 年上半年公司销售、管理、研发费用率较2021年同期均有所提升，其中研发费用同比增长41.2%，主要系研发人员增加、薪酬上涨及股份支付所致。

    网络安全行业高景气，公司持续巩固领先地位。政策推动行业发展，新兴技术发展持续带来新需求，我国网络信息安全行业规模快速增长，根据IDC 数据，预计到2025 年，中国网络安全支出规模将达214.6 亿美元，2021-2025 年年均复合增长率达到20.5%。公司作为网络安全领先企业，持续加大投入，保持核心技术先进性，在Web应用安全、数据库审计、态势感知、云安全及大数据安全等领域实现了多项技术突破，持续巩固行业领先地位。

    持续推动产品创新，新产品、新方案有序推出。公司高度重视产品研发创新，紧跟全球信息技术发展趋势、贴近用户需求，不断更新迭代既有产品和解决方案，并孵化培育新兴产品及服务。报告期内，公司产品创新取得显著成果，发布安全托管运营服务MSS、安恒云-云安全管理平台新版本、安恒云在线SaaS新版本、AXDR 产品等13 项新产品新方案。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年公司营业收入分别为24.3 亿元、32.3亿元、42.5 亿元，未来三年营业收入将达到32.7%的复合增长率。考虑到公司持续加大投入巩固行业领先地位，各业务板块高速发展，核心竞争力持续增强，预计公司订单量在2023 年将迎来显著增长，维持“买入”评级。

    风险提示：客户拓展不及预期、下游需求不及预期等风险。