事件 公司发布2022 年半年度报告，报告期内实现营收5.35 亿元，同比增加15.78%；实现归母净利润-3.72 亿元，同比减少112.68%；扣非归母净利润为-3.84 亿元，同比减少52%。

    受疫情影响收入增速放缓，成本费用高增导致利润承压。公司发布2022 年半年度报告，报告期内实现营收5.35 亿元，同比增加15.78%；实现归母净利润-3.72 亿元，同比减少112.68%。疫情影响下收入增速放缓，费用高增下业绩承压。报告期内，公司研发费用同比上升41.24%，管理费用同比上升34.49%，销售费用同比上升24.22%；此外，公司股份支付费用较上年同期有较大幅度的增长，报告期内股份支付金额为0.71 亿元，比上年同期增长 60.50%。

    立足“云、大、物、智、工”战略，新兴安全赛道成效初显。公司始终坚持立足于“云、大、物、智、工”的发展战略，不断深耕数字政府及行业和产业数字化转型场景，MSS、数据安全及密码安全等新赛道战略初显成效。公司在数据安全方面数据安全相关产品已经形成较强的核心竞争力，建立了包含身份安全、数据保护、数据流通、咨询规划在内的安恒“数盾”品牌。同时，公司继续推进数据安全技术框架“CAPE”，研发以 AiGuard 数据安全管控平台为代表的十多款数据安全系列产品；在数据要素市场方面，公司进一步研究 MPC、TEE、联邦学习等技术，整体提升 Ailand 数据安全岛产品的技术能力和场景适用性。公司的密码安全相关产品及解决方案已在政府、医疗等重点行业得到应用，其中平台级产品增幅较高，已在海南省、杭州市、绍兴市、昆明市、重庆市等全国多省市得到应用和实践。信创方面，态势感知平台全面兼容鲲鹏、海光、飞腾规格，并已在公安、网信、金融行业持续落地项目，营收同比增长超100%。近年来，安恒信息依托在网络信息安全领域积累的技术及客户优势，大力转舵新安全赛道，成效初显。

    “创新+政策”双轮驱动，未来可期。公司多年来持续保持高研发投入，安全研究院和产品研发中心两大研发机构源源不断为公司输送新鲜血液，在产品和服务上不断推陈出新。公司经过多年的探索和积累，已掌握了应用安全与数据安全等领域的重要核心技术，并形成了一系列具有自主知识产权的技术成果，截至报告期末，公司共拥有 48 项核心技术。报告期内，公司共计发布13 项新产品新方案，涉及MSS、云安全、密码安全等多个领域，其中公司密码服务平台凭借优秀的技术能力获得了首届全国商用密码应用优秀案例奖项。2022 年上半年国家、各级政府及部分行业持续发布网络安全领域多项重要法律、政策文件，《“十四五”数字经济发展规划》、《网络安全审查办法》、《车联网网络安全和数据安全标准体系建设指南》等相继发布和实施，数据的全流程和全生命周期安全防护受到空前重视，给网络安全细分市场的持续高速发展再次注入强劲动力。

    公司将借力数字经济“东风”，长期发展向上。

    投资建议 我们预计，公司2022-2024 年EPS 为0.99/2.27/3.22 ，对应市盈率分别为148/65/46。目前，网络安全行业迎来风口，公司以核心板块业务收入高增为基础，铺设新安全赛道，看好公司未来发展，维持“推荐”评级。

    风险提示 市场竞争加剧的风险；公司的新行业拓展策略、营销服务等不能适应客户需求的带来的业务拓展风险；行业政策落地不及预期的风险。