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安恒信息(688023)机构评级研报股票分析报告

 
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安恒信息(688023):疫情影响业绩承压 新赛道战略初显成效

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2022-08-25  查股网机构评级研报

事件:公司发布 2022 年半年报,2022H1 公司实现营收5.35 亿元,同比增长15.78%;归母净利润亏损3.72 亿元,同比下降112.68%;扣非归母净利润亏损3.84 亿元,同比下降52.00%,低于市场预期。

    投资要点

    疫情影响业绩承压:2022H1 公司实现营收5.35 亿元,同比增长15.78%,主要由于疫情影响业务开展、项目进展,且华东地区为公司营收占比较大的地区(2021 年华东地区营收占比40%以上),公司营收增速受影响较大。2022H1 公司扣非归母净利润亏损3.84 亿元,同比下降52%,主要系公司2021 年下半年加大人员投入,成本和费用具有一定惯性,影响公司毛利率以及各项费用率。2022H1,公司毛利率为53.12%(同比-2.81pct),销售费用率64.43%(同比+4.38pct),管理费用率17.14%(同比+2.39pct),研发费用率57.49%(同比+10.37pct)。我们预计公司全年将控制人员增长和相关投入,全年利润率有望回升。

    新赛道战略初显成效:公司立足于“云、大、物、智、工”的发展战略,持续提升产品和服务的核心竞争力、运行效率和市场占有率,MSS、数据安全及密码安全等新赛道战略初显成效。云安全业务方面,2022H1 公司云安全平台营业收入增长超40%,公有云安全领域新增云防护及云监测用户600 多家,新增近100 家私有云客户。服务推出至2022 年6 月30 日,已累计服务近100 家客户,并在教育、医疗、企业、政务等领域建立了标杆,客户数量连续数月增速超过110%。数据安全业务方面,公司数据安全管控平台产品收入同比增长超270%,Ailand 数据安全岛不断落地。密码安全方面,公司收购的弗兰科2022H1 营收同比增长近85%。信创业务方面,公司2022H1 信创业务营收同比增长超100%。车联网安全方面,公司提供车联网安全实验室建设、车联网SOA 建设等多种体系化应用能力支撑,打造安全能力标杆。

    核心产品市占率领先,市场前景广阔:公司Web 应用防火墙产品、公有云托管安全服务等多个产品和服务市场份额均位居行业前列,核心产品在各自细分市场具有领导优势。IDC 预测2021-2025 年中国网安市场CAGR 将达21%,其中托管安全服务市场2021-2025 年CAGR 预计达到32%,市场前景广阔。公司在安全托管运营服务、云安全等领域提前布局,有望持续受益于行业快速发展。

    盈利预测与投资评级:考虑疫情影响公司业务开展,我们将2022-2024年EPS 由1.29/1.72/2.22 元下调至0.85/1.63/2.20 元。公司云安全、托管运营服务等新赛道仍处于高速成长期,随着人员增速放缓公司利润率有望回升,维持“买入”评级。

    风险提示:网络安全行业推进不及预期;产品服务业务增长不及预期。

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