Q3 营收提速增长,新安全业务稳步推进,结构优化促毛利率提升显著。MSS业务稳步推进,公司未来业绩有望受益于信创推进,维持 “强烈推荐”投资评级。
事件:公司发布2022 三季报,前三季营收10.40 亿元,YoY +20.10%;归母净利润-4.57 亿元,同比亏损扩大;扣非归母净利润-4.78 亿元,同比亏损扩大。毛利率为57.40%,比去年同期提升0.38pct;销售、管理、研发费用分别同比增长+31.18%、+32.18%、+27.35%。
Q3 营收提速,结构优化促进毛利率提升。公司22Q3 单季度实现营收5.05亿元,YoY +25.05%;归母净利润-0.85 亿元,YoY +8.70%;扣非归母净利润-0.94 亿元,YoY+4.59%。报告期内,公司在数据安全、云安全、信创安全、托管运营服务 MSS 等领域持续发力,Q3 单季营收增长有所提速。其中,数据安全、信创安全等新兴安全业务收入增速远超公司整体营收增速,订阅式服务收入占比逐步提升,业务结构持续优化。Q3 单季毛利率61.93%,较去年同期提升3.66pct。Q3 单季度销售、管理、研发费用分别同比增长+42.91%、+28.66%、+6.78%。前三季度公司经营性净现金流为-5.47 亿元,同比流出有所扩大,主要系本期支付职工薪酬增加所致。
MSS 业务稳步推进,公司未来业绩有望受益于信创加速推进。公司MSS 已经在教育、医疗、企业和政务市场建立几十个标杆,累计服务近100 家客户,客户数量连续数月增速超过110%。我们认为,MSS 其模式已经初步得到市场验证,在中小客户场景得到推广应用,在大型客户场景也有案例逐步落地。
随着MSS 占比增长,有助于优化业务结构,提升整体毛利率,同时助力公司订阅模式收入占比持续增长,提升业绩增长持续性。此外,公司积极布局信创领域,预计明年信创有望进入加速建设,公司有望凭借其在公安、网信、大数据局等监管侧覆盖优势,在信创推进中实现快速增长,成为重要业绩增量来源。
维持“强烈推荐”投资评级。预计公司22-24 年归母净利润为0.20/0.69/0.95 亿元,结构优化毛利率提升显著,新赛道持续推进,维持强烈推荐。
风险提示:新产品研发不及预期、疫情影响扩大、下游需求不及预期。