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安恒信息(688023)机构评级研报股票分析报告

 
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安恒信息(688023):Q3收入增长提速 新兴安全业务扩张初见成效

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2022-11-01  查股网机构评级研报

事件:公司发布22 年三季报,前三季度公司实现收入10.40 亿元,同比增长20.1%;实现归母净利润-4.57 亿元,亏损幅度同比扩大70.5%;实现扣非归母净利润-4.78 亿元,亏损幅度同比扩大36.2%。

    Q3 收入加速增长,利润端短期承压,降本增效成果初步显现。公司前三季度单季度分别实现营业收入2.34/3.01/5.05 亿元,同比增长26.9%/8.4%/25.0%,上半年收入确认压力逐步释放,数据安全、信创安全等新兴安全业务发力,带动公司整体营收增长提速。利润端来看,随着公司订阅式服务收入占比逐步提升,毛利率有所改善,Q3 毛利率达61.9%,同比增加3.7 个百分点。前三季度公司仍维持较高投入,投入增速有所放缓,降本增效成果初显,销售、管理、研发费用分别同比增加31.2%/32.2%/27.4%,相比去年同期63.2%/76.8%/84.9%的增长表现出一定程度的放缓。

    公司研发投入持续加码,核心竞争力不断提升。公司高研发投入持续,2022 年前三季度,公司研发费用率达 44.7%,同比增加2.6 个百分点。据10 月28 日公告,公司将对IPO 募投项目内部投资结构进行调整,增加智慧物联、智慧城市及安全运营相关募投项目研发人员投入和实施费用,以持续增强研发实力,提升公司核心竞争力。公司未来研发投入规模将进一步扩张。

    云安全、数据安全、MSS 等新兴安全领域取得多项进展,业务提升空间广阔。

    公司对新业务的扩张已现成效:数据安全等新兴安全业务发力,带动整体营收迅速提升;MSS 战略提高订阅式收入比例,Q3 毛利率同比提升3.7 个百分点,有望成为未来持续增长的重要推动力。IDC 最新数据显示,2022 年上半年中国IT安全服务市场整体收入约12.25 亿美元,同比增长11%。其中托管安全领域实现15.6%同比增长,公司MSS 业务上半年约占6.7%的市场份额,居全国第五。

    随着疫情的缓解以及驻场安全托管业务的恢复,预计公司下半年整体的MSS 业务有望取得突破进展。

    盈利预测、估值与评级:考虑公司核心下游客户政府及运营商开支较大受到疫情影响,下调22-23 年营收预测至22.79/30.78 亿元(调整幅度-15.7%/-17.8%),新增24 年预测值41.99 亿元;下调22-23 年归母净利润预测至0.73/1.77 亿元(调整幅度-73.9%/-55.5%),新增24 年预测值2.92 亿元;22-24 年EPS 分别为0.93/2.26/3.72 元,维持“增持”评级。

    风险提示:新业务市场反应低于预期;行业竞争加剧;疫情反复。

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