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杰普特(688025)机构评级研报股票分析报告

 
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杰普特(688025):业绩超预期增长 小巨人坚定拥抱成长周期

http://www.chaguwang.cn  机构:财通证券股份有限公司  2023-11-05  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2023 年三季报,前三季度公司实现营收9.04 亿元,同比+12.10%,实现归母净利润0.84 亿元,同比+64.12%,扣非净利润0.68 亿元,同比+57.31%,毛利率39.45%,同比+6.03pct。23Q3 单季度公司实现营收3.38 亿元,同比+35.26%/环比+25.42%,实现归母净利润0.35 亿元,同比+149.28%/环比+86.22%,扣非净利润0.26 亿元,同比+152.96%/环比+82.46%,毛利率41.94%,同比+8.69pct/环比+2.35pct。

      业绩大幅增长,毛利率创历史新高:公司23Q3 单季度收入同比增长35.26%,主因新能源国产替代激光器及智能装备收入增加,产品销售结构优化强化成本管控,单季度毛利率达41.94%,创2019 年以来历史新高。

      费用端, 23Q3 单季度销售/ 管理/ 研发/ 财务费率分别为8.90%/8.23%/10.50%/-0.10%,分别同比变动+0.78/+0.26/-6.25/+3.85pct,整体合计变动-1.36pct。收入、毛利率、费用同比均有明显改善,带动利润同比大幅增长。此外,公司Q3 计提资产/信用减值合计影响单季度合并利润总额(未考虑所得税)约1858 万元,若加回则经营性利润更为可观。

      展望未来,模组检测+新能源有望持续贡献增长动能:1)模组检测:MR检测积极拥抱北美客户,二代及及未来产品形态的更多检测设备有序开发;摄像头检测、校准设备获北美客户认可,未来有望伴随客户量产规划增长;VCSEL 检测二代设备已通过客户验收。2)新能源:锂电激光在部分客户大比例实现进口替代;光伏激光供协鑫百MW 钙钛矿产线全套激光设备已于7 月顺利交付,下一代GW 级产线设备正布局研发中,未来有望占据重要行业地位。

      投资建议:公司业绩持续增长,下游模组检测、新能源设备进展顺利,我们判断公司发展势头有望维持。我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润为1.35/2.50/3.79 亿元,EPS 为1.42/2.63/3.99 元/股,对应PE 为55.86/30.18/19.88 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:新产品产业化进度不及预期风险;汽车需求不及预期风险;消费电子需求下滑风险;汇率风险;贸易摩擦风险;原材料供应及价格波动风险。

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