国内激光器领军企业，“光器件+光通信设备”勾勒成长新曲线杰普特以“激光+”为核心定位，着力打造“光+AI”融合创新生态。公司深耕核心激光技术，光纤激光器和检测设备双轮驱动主营业务持续增长。光通信方面，公司四条主线齐头并进：（1）MPO、MMC、FAU 等光器件已量产；（2）积极推进CPO、OCS 业务对接；（3）前瞻研发VCSEL 激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统、新型光电模组自动检测设备等多款设备；（4）通过参股长进光子切入光纤业务。我们看好公司在AI 时代长期发展空间，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为6.46 亿元、9.77 亿元、13.26 亿元，当前收盘价对应PE 为41.8 倍、27.6 倍、20.4 倍，首次覆盖，维持“买入”评级。

    　　FAU/MPO/MCC 等光器件和光设备齐头并进，CPO 和OCS 或打开成长空间我们认为，随着AI 算力需求持续释放，光互联技术迭代正全面提速，同时CPO已步入规模化商用元年，此外谷歌、英伟达等大力推动OCS 布局，给公司打开成长新空间。公司MPO、MCC 系列产品矩阵日益丰富，客户认证与扩产协同推进，FAU 量价齐升逻辑持续彰显；设备方面，公司于2018 年研制成功VCSEL激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统、新型光电模组自动检测设备，并于2019年上半年陆续向深圳赛意法微电子有限公司和 LGIT 等客户实现销售。

    　　传统业务稳步向好，激光器+智能设备双轮驱动激光器业务方面，下游应用领域不断拓展，动力电池市场下游头部客户扩产需求旺盛，公司激光器产品持续推动国产替代，消费级市场领域，公司已获得客户批量订单，持续推进脉冲光纤激光器对传统二氧化碳激光器的替代；智能设备方面，公司坚持在策略性赛道上做精做专，在光电有源检测领域、软性电路板激光微孔加工领域方面均有建树，以获取有价值订单、实现高质量发展。

    　　风险提示：CPO/OCS 产业化不及预期、光器件行业竞争加剧、产能扩张风险、技术迭代风险、高估值波动风险。