事件：公司发布2022 年三季报，2022Q1-Q3 实现营业收入4.80 亿元，同比下降24.03%，归母净利润0.86 亿元，同比下降43.28%，扣非净利润0.80 亿元，同比下降48.72%。

    分季度来看：2022 年单三季度公司实现营业收入1.31 亿元，同比下降43.76%，归母净利润0.16 亿元，同比下降73.08%，扣非归母净利润0.13 亿元，同比下降78.21%。22Q3 收入、利润增速均有所下滑，主要因2021 年同期疫情相关产品高基数所致。2022Q3 公司与疫情相关的吸头收入减少6943 万元，同比下降82%，移液管收入减少了1727 万元，同比下降48%，同时国内局部地区的疫情反复对产品推广也造成扰动。

    规模效应减弱、新厂区折旧、疫情产品降价等多重因素造成盈利能力降低。公司收入规模下降导致费用摊薄效应减弱，对公司期间费用率和利润率造成一定影响。

    2022Q1-Q3 公司销售费用率为3.93%，比去年同期提升1.67pp，管理费用率为4.82%，比去年同期下降0.13pp，主要因激励费用相比21 年同期减少，研发费用率6.18%，同比提升1.77pp，财务费用率-1.92%，同比下降1.99pp，主要因利息收入增加及汇率变动所致；2022 年以来疫情产品需求回归常态化后价格显著下降，同时募投厂区投产后厂房、设备折旧增大，导致公司利润率走低，2022Q1-Q3 公司毛利率33.46%，同比下降9.84pp，公司净利率17.82%，同比下降6.05pp。

    常规产品增速稳健，生物培养类产品持续高增长。（1）常规产品方面，2022Q1-Q3公司剔除吸头之后常规实验室耗材收入同比增长15%，在疫情扰动下保持稳健增速，其中生物培养类产品的收入同比增速达34%，实现亮眼表现。近年来公司围绕细胞治疗、生物医药、体外诊断、疫苗等领域加快新产品的开发力度，培养基包装瓶、多层细胞培养瓶等多款产品已进入量产阶段，未来有望成为支撑公司业绩增长的核心动力。（2）新冠产品方面，2022Q1-Q3 公司与疫情相关的吸头产品收入5749万元，与2021 年同期减少2.05 亿元，同比下降78%。预计随着国内疫情形势好转后，吸头、移液管等产品或将保持稳健增长。

    盈利预测与投资建议：根据三季报数据，考虑国内新冠疫情进展的不确定性，我们调整盈利预测，预计2022-2024 年公司实现营业收入7.49、9.97、13.08 亿元，同比增长-12%、33%、31%（调整前9.50、12.64、16.61 亿元），预计归母净利润1.

    16、1.64、2.18 亿元，同比增长-32%、41%、33%，（调整前1.70、2.30、3.07 亿元），对应EPS 为0.83、1.17、1.55。考虑到公司是国内科研耗材行业龙头，竞争优势显著，当前订单储备丰富，未来有望持续维持高增长态势，我们维持“买入”

    评级。

    风险提示事件：新产品研发风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。