事件描述

    公司发布2023 年半年报，2023 年上半年公司收入1.97 亿元，同比下滑43.77%；归母净利润为296.18 万元，同比下滑95.77%。其中单二季度公司收入1.22 亿元，同比下滑23.20%；归净利润为1175.91 万元，同比减少59.38%。

    事件评论

    短期业绩承压，单二季度环比改善。公司2023 年上半年收入为1.97 亿元，同比下降43.77%，其中生物培养类耗材销售收入同比下降22.52%，液体处理类耗材销售收入同比下降51.63%,过去两年热销的吸头、移液管、冻存管的收入同比大幅下降了70.86%、61.44%、76.20%。分地区上看，国内耗材销售收入同比下降31.29%，海外耗材销售同比下降49.96%。二季度环比改善，单二季度公司收入环比增长64.73%，其中内环比增长62.47%、海外环比增长67.92%。

    拓展营销网络，提升国产化率。公司积极推进各区域的仓储建设和自有物流配送的能力建设，续加大国内营销网络覆盖力度和市场投入。并且公司计划在美国、德国、日本等境外设立子公司和营销渠道建设，未来将在主要国际市场实现自有品牌产品的销售。

    毛利率受产品销售结构影响较大，新项目投入谨慎。2023 年上半年公司主营业务毛利率为26.48%，同比下降10.03pct，主要是由于规模效应下降和产品销售结构变化，并且2022 年6 月底发行的可转换公司债券导致新增确认的可转债利息费用达1,218.78 万元。

    未来公司将结合市场环境合理投入可转债项目。

    看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为0.83 亿元（-4.9%）、1.07 亿元（+28.6%）、1.39 亿元（29.5%）当前股价对应 2023-2025年 PE 分别为 29、23 和18 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    1、新品销售不达预期；

    2、汇率波动风险。