事件描述

    公司发布2024 年年报和2025 年一季报：2024 年公司实现营业收入5.59 亿元，同比增长20.63%；归母净利润7218.96 万元，同比增长107.51%，扣非归母净利润6774.96 万元，同比增长113.15%。2025 年一季度公司实现营业收入1.24 亿元，同比增长26.00%，归母净利润1646.23 万元，同比增长101.29%。

    事件评论

    业绩符合预期，生命科学制品销售呈现恢复性增长。2024 年公司营业收入为5.59 亿元，其中生物培养类业务收入1.72 亿元，同比增长9.08%；液体处理类业务收入3.37 亿元，同比增长22.64%；仪器设备及其他业务收入2259.68 万元，同比增长28.27%。业绩增长提速主要是由于行业需求稳定，产品销售价格稳定，公司生命科学制品销售量实现较好增长。2025 年一季度业绩快速增长主要是由于公司计划于二季度进行工厂搬迁，客户在2024 年底与2025 年一季度进行了大量备货。

    毛利率和净利率持续提升，降本增效成效显著。2024 年公司毛利率41.41%，同比2023年增加10.79 个百分点，归属于上市公司股东的净利率12.92%，同比2023 年增加5.41个百分点；主要由于1）公司产品销售价格稳定、原材料及包辅材采购成本降低；2）公司自动化设备投入增加生产效率提升、生产精细化管理以及收入增加带来的规模化效应。

    积极布局海外市场，自主品牌销售提速。2024 年公司海外收入3.51 亿元，占比约66.13%，同比增长23.50%；其中海外自主品牌收入同比增加约46.07%，自主品牌在境外的收入占比从上年的约15.98%提高到2024 年度的约18.89%，主要是由于欧洲、南美、东南亚等区域市场自主品牌渗透率显著提升。未来公司将在传统经销商销售模式的基础上，继续组建并完善自有销售团队：1）公司将建立自有海外仓库，从而服务好当地终端与经销商；2）公司将针对海外市场的特点进行细分，针对细分行业客户实行不同的销售和服务模式。

    深耕研发创新，持续推出新产品。公司立项开发了包括细胞培养系列、液体处理系列、生物工艺及大规模培养系列、医疗器械系列、生物试剂等相关产品等相关产品，其中细胞工厂产品2024 年销售额同比上年增长约28.55%，未来公司将会推出各种膜类、膜包、袋子类等各项新产品。

    看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为0.90、1.13 和1.43 亿元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 22、17 和14 倍。

    风险提示

    1、新品销售不达预期；

    2、汇率波动风险。