本报告导读：

    公司2022H1业绩略低于预期；新项目投入规模不断加大，新品拓展取得阶段性成果；鑫金泉并购项目获批，协同效应有望助力刀具业务业绩进一步释放。

    投资要点：

    维持公司“增持”评级。维持预测 2022-2024 年 EPS 水平不变（1.12/1.69/2.30 元）。参照超硬材料及培育钻石行业的平均估值水平，考虑到公司在并购后的协同效应以及公司培育钻石产能的逐步释放，给予公司2022 年48 倍PE，上调目标价至53.76（+11.20）元，维持“增持”评级。

    新项目大规模投入，2022H1 业绩低于预期。公司的硬质合金数控刀片、培育钻石项目处于大规模投入期，整体硬质合金刀具等新产品也处于市场开拓阶段。2022H1 公司实现营收1.59 亿元（+5.59%），归母净利润0.21 亿元（-30.63%）；Q2 公司实现营业收入0.90 亿元（+11.46%），归母净利润0.14 亿元（-3.18%），略低于预期。

    进一步加码研发，加速市场开拓步伐。公司加大对硬质合金刀具以及金刚石培育等方面的研发投入，2022H1 公司研发支出0.13 亿元（+20.37%），研发支出占营收比例8.35%（+1.02pct）；H1 销售费用0.14 亿元（+59.52%），在超硬刀具、超硬切削刀具以及硬质合金刀具的市场开拓方面均取得阶段性成果，其中超硬切削刀具和硬质合金刀具开始进一步走向海外市场。

    外延并购落地，并购鑫金泉实现优势互补。公司并购鑫金泉项目获批，鑫金泉即将正式纳入上市公司体系。鑫金泉在3C 行业精密加工定制化刀具领域取得领先地位，双方可以在供应链管理、渠道开拓、客户拓展等方面实现优势互补，产生协同效应，使得公司主营的刀具业务得到进一步的释放。

    风险提示：新品市场拓展不及预期，并购协同效应不及预期。