核心观点：

    　　公司公布2023 年半年报，业绩符合预期。公司2023 年上半年实现营业收入10.65 亿元，同比+107.30%；实现归母净利润3.48 亿元，同比+72.68%；销售毛利率42.78%，同比-3.30pct。其中23Q2 单季度实现营业收入4.85 亿元，同比+70.17%，环比-16.50%；归母净利润1.72 亿元，同比+50.29%，环比-2.41%。23Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.25%/5.68%/10.35%/-18.14%，销售费用率环比-2.33pct，汇兑收益导致财务费用率大幅度下降。

    　　新品推出步履不停，国产微逆龙头出货高增。公司23H1 微型逆变器及监控设备实现销售收入8.83 亿元，营业收入占比83%，其中微型逆变器销量约89.18 万台，监控设备销量约10.11 万台。公司23H1 针对微逆不同应用场景推出新品，如一拖四2000W 三相微逆，匹配主流182/210 大功率光伏组件，更适合于工商业光伏电站等应用场景；一拖二、一拖四WIFI 内置版微逆，可用于阳台光伏、屋顶光伏等不同场景，支持终端用户DIY 其光伏系统，极大简化了光伏系统的安装过程。

    　　光储同行，共同拓展新市场。公司23H1 推出了面向澳洲市场的单相和三相交流耦合型与混合型系列储能逆变器产品，与微型逆变器共同形成了具有竞争力的系统解决方案。

    　　盈利预测与投资建议。公司微型逆变器出货高增，储能产品稳步增量，综合考虑公司龙头地位及微型逆变器渗透率持续提升，预计公司2023-2025 年EPS 为12.15/19.98/28.22 元/股，给予2023 年业绩30 倍PE估值，对应合理价值303.68 元/股，继续给予“买入”评级。

    　　风险提示。全球光伏装机增速不及预期，汇率波动影响部分国家需求，产业链价格大幅波动风险等。