主要看点

    公司是动车刹车闸片国产化的先锋。公司是国内领先的动车组用粉末冶金闸片供应商。主要从事动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦系列产品的研发、生产和销售。公司是时速350 公里“复兴号”中国标准动车组粉末冶金闸片的核心供货商，公司自主研发、生产的动车组用粉末冶金闸片已覆盖铁路总公司下属的全部18 个地方铁路局，是动车刹车闸片国产化先锋。

    公司掌握动车刹车闸片核心技术。高铁刹车闸片需要获得中铁检验认证中心有限公司（CRCC）的认证。只有掌握核心技术，才能够获得CRCC 认证。公司目前获得动车组闸片CRCC 证书5 个，覆盖车型18 个，其中300-350 公里/小时以上车型11 个，覆盖中国标准动车组车型2 个。通过比较可以发现，公司在300-350 公里/小时动车组车型领域，有较大竞争优势。特别是在“复兴号”中国标准动车组车型上有先发优势。

    募集资金项目简介。1、轨道交通机车车辆制动闸片及闸瓦项目投资2.6 亿，建成后年产能设计为60 万对/块。2、时速 160 公里动力集中电车组制闸片研发及制造项目投资3.1 亿，建成后年产能为25.6 万片/年。3、营销与服务网络建设项目投资0.76 亿，在全国六个城市建立区域营销中心，为客户搭建完善的后续配套服务体系。

    募投项目符合公司长期战略规划，能够进一步优化产品结构，助力公司的产业布局，同时巩固公司的规模优势与市场领先地位，更好地满足客户需求。

    估值分析：询价区间为17.20-20.64 元。我们选取的4 家相关可比公司2018 年静态PE 均值为29 倍。再考虑到科创板发行受到投资者密切关注，给予20%的新股发行溢价，按公司发行后总股本4.49 亿股， 2018 年净利润2.63 亿元估算，2018年静态PE 估值区间29-35 倍测算，公司发行的市值区间在76.77-92.12 亿元，询价区间为17.20-20.64 元。

    风险提示：1、我国高铁建设速度或动车采购进度低于预期。2、行业竞争格局激烈程度超预期。3、新产品研发进度低于预期