事件：

    　　4月21日，公司发 布2023 年第一季度报告，实现营收1.74 亿元，同比减少0.39%，归母净利润0.24 亿元，同比增加40.14%，扣非归母净利润0.20 亿元，同比增加25.22%。

    　　点评：

    　　营收显韧性，利润稳释放。公司2022 年实现营收9.29 亿元，同比增加58.90%，归母净利润1.23 亿元，同比增加62.09%，其中22Q4 单季实现营收2.96 亿元，同比增加53.36%，实现归母净利润0.4 亿元，同比增加54.06%。2022 年下半年开始，下游消费景气度下行，叠加散发疫情，行业需求受到影响。公司22Q3 与22Q4 营收分别同比增加64.55%和53.36%，归母净利润分别同比增加52.31%和54.06%，业绩具有极强韧性。公司产品覆盖新能源、集成电路、智能终端以及高端装备四大领域，尽管2023 年Q1 仍处于需求修复阶段，公司营收仍保持稳定。

    　　23Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.63%/7.26%/5.69%/-2.60%，同比分别增加0.2/1.4/1.3/-3.2pct，尽管公司资金理财受益增加促使归母净利润显著增加，扣非归母净利润仍然表现稳定。

    　　新能源业务高速发展，集成电路业务加快国产替代。得益于产品技术领先优势，公司2022 年在动力电池封装材料与光伏叠晶材料领域保持较高市场份额，同时积极拓展储能电池与消费电池领域，预计今年仍能实现新能源业务的高速发展。

    　　与此同时，公司在昆山年产8800 吨动力电池封装材料产线已建成投产，有力保障了新能源动力电池封装材料订单交付。集成电路封装领域，公司把握国产替代机遇，加大研发投入，在设计、封测等多家重点客户持续推进新产品导入，预计今年公司集成电路业务将步入快速发展期，推动公司整体业绩高增。

    　　设立德邦国际，拓展海外业务。为进一步优化战略布局，拓宽海外市场业务，公司拟对外投资不超过150 万美元，用于在新加坡新设全资子公司德邦科技国际有限公司，并拟以其为投资主体在越南设立孙公司。公司加快海外业务布局，将有效助力公司实现国际化战略布局，提升公司品牌竞争力。

    　　维持“买入”评级。我们看好公司产能释放后维持新能源业务高增，同时在国产化背景下，加快集成电路产品导入，实现业绩快速增长。预计公司2023-2025 年营收分别为13.62/18.29/23.06 亿元，归母净利润分别为1.82/2.55/3.79 亿元。

    　　风险提示：下游需求不及预期，盈利与估值不及预期，新产品验证不及预期