事件：7.26 日公司发布23H1 业绩预告，预计1）23H1：营收250.3 亿元，yoy+8.3%，归母净利润21.0 亿元，yoy+27.1%，扣非归母17.7 亿元，yoy+23.5%；2）23Q2：

    　　营收157.6 亿元， yoy+30.7%/qoq+69.9% ， 归母净利润15.8 亿元，yoy+83.9%/qoq+201%，扣非归母14.7 亿元，yoy+102.5%/qoq+379.7%。

    　　新兴市场复苏+产品升级，Q2 营收盈利同步向上。公司Q2 业绩表现亮眼，主因：1）新兴市场国家手机需求明显复苏，加之在东南亚/中东/拉美等地区顺利开拓，Q2 智能机销量快速提升，叠加产品升级提高平均ASP，Q2 营收端表现亮眼；2）产品结构升级及成本优化，Q2 毛利率有所提升。

    　　持续推动产品升级，盈利能力有望边际向上。公司持续推进产品升级，随着折叠屏等高端新品获市场认可，产品竞争力进一步提升，叠加上游原材料价格回落，规模效应+成本优化，盈利能力有望边际向上。

    　　移动互联潜力大，AI 赋能打开远期空间。公司在中高端机型上已开始搭载GPT 大模型，短期有望提升用户体验提高产品力，推动智能机销量增长；中长期有望赋能自有app 加速移动互联业务落地，且未来变现模式逐步清晰，将打开远期空间。

    　　投资建议：考虑到新兴市场手机需求明显复苏，我们上调此前盈利预测，预计公司2023-25 年实现归母净利润50/60/72 亿元（23-25 年对应前值39/50/58 亿元），对应PE 估值20/17/14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：终端需求不及预期；新市场开拓不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。