事件：公司发布中报：1）23H1：营收250.3 亿元，yoy+8.3%；归母净利润21.0 亿元，yoy+27.1%；扣非归母17.7 亿元，yoy+23.5%，整体业绩符合此前预告；2）23Q2：

    　　营收157.6 亿元，yoy+30.7%，qoq+69.9%；归母净利润15.8 亿元，yoy+83.9%，qoq+201%；扣非归母14.7 亿元，yoy+102.5%，qoq+380%。

    　　新兴市场复苏+产品升级，23Q2 营收表现亮眼。23Q2 新兴市场手机需求明显复苏，加之东南亚/中东/拉美等渠道拓展布局成效显现，23Q2 智能机销量快速提升，叠加部分产品升级带动ASP 上升，营收同环比快速增长。根据IDC 数据，23H1 公司在全球手机品牌厂商中排名第三（13.9%），在全球智能机市场排名第六（7.6%）。分市场来看，智能机非洲市占率稳居第一（超40%），在巴基斯坦/孟加拉国/印度市场排名第1/1/6名，未来拉美/东南亚等新兴市场仍有较大发展空间。

    　　产品升级叠加成本优化，盈利能力边际向上。公司持续推进产品升级，随着折叠屏手机、大容量存储手机等高端新品获市场认可，产品竞争力、ASP 有望持续提升，叠加上游原材料价格回落，规模效应+成本优化，盈利能力边际向上，23Q2 毛利率25.2%，yoy+2.4pct，qoq+1.9pct。。

    　　移动互联潜力大，AI 赋能打开远期空间。公司在中高端机型上已开始搭载GPT 大模型，短期有望提升用户体验提高产品力，推动智能机销量增长；中长期有望赋能自有app 加速移动互联业务落地，且未来变现模式逐步清晰，将打开远期空间。

    　　投资建议：预计公司2023-25 年实现归母净利润50/60/72 亿元，对应PE 估值23/19/16倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：终端需求不及预期；新市场开拓不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。