国内涂胶显影设备龙头厂商，2021H1 业绩大幅增长，维持“买入”评级公司发布半年报，2021H1 营收3.51 亿元，同比+461.85%；归母净利润0.35 亿元，同比+464.05%。计算得2021Q2 单季度营收2.37 亿元，同比+340.41%，环比+109.41%；归母净利润0.29 亿元，同比+102.78%，环比+339.19%。公司短期来看订单饱满，产能供不应求，长期公司前道设备突破顺利，打破国外厂商垄断，增长潜力充足。我们上调盈利预测，预计2021-2023 年公司可实现归母净利润1.04/1.73/2.72（+0.23/+0.69/+1.21）亿元，EPS 1.24/2.06/3.23（+0.27/+0.82/+1.43）元，当前股价对应PE 183.8/110.1/70.2 倍，维持“买入”评级。

    技术突破+产能扩张，增长潜力充足

    涂胶显影设备业务，目前集成电路制造前道晶圆加工领域用涂胶显影设备主要被日本东京电子所垄断，而公司前道涂胶显影设备已陆续获得了上海华力、长江存储、武汉新芯、中芯绍兴、厦门士兰集科、上海积塔、株洲中车、青岛芯恩、中芯宁波、昆明京东方等多个前道大客户订单，打破国外公司垄断。清洗设备业务，目前集成电路制造前道晶圆加工领域用清洗设备主要被日本迪恩士等厂商所垄断，公司通过持续的改进、优化，生产的集成电路前道晶圆加工领域用清洗机SpinScrubber 设备已经达到国际先进水平并成功实现进口替代，已在中芯国际、上海华力、厦门士兰集科等多个客户处通过工艺验证，并已获得国内多家Fab 厂商的批量重复订单。公司客户覆盖台积电、长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技、华灿光电、乾照光电、澳洋顺昌、中芯绍兴、中芯宁波等国内一线大厂。截至2021H1，公司生产涂胶显影设备和单片式湿法设备已累计出厂1000 余台套。

    公司目前产能供不应求，而募投项目沈阳一期项目将于2021Q4 部分投入使用，完全投产后可实现现有厂区产能翻倍，未来成长空间将进一步打开。

    风险提示：行业需求下降风险、产品验证不及预期、产能扩张不及预期。