事项：

    2023 年4 月17 日，公司发布2022 年年度报告：

    1）2022 年：公司实现营业收入13.85 亿元，同比+67.12%；毛利率38.40%，同比+0.32pct；归母净利润2.00 亿元，同比+158.77%；扣非后归母净利润1.37亿元，同比+114.99%。

    2）2022Q4：公司实现营业收入4.88 亿元，同比+73.43%；毛利率35.28%，同比+0.12pct；归母净利润0.57 亿元，同比+135.48%；扣非后归母净利润0.38亿元，同比+112.40%。

    评论：

    业绩持续高增长，前道涂胶显影设备收入确认有望加速。公司业绩保持高速增长，盈利能力持续提升，现金流回款情况良好，2022 年实现营业收入13.85亿元，同比+67.12%；归母净利润2.00 亿元，同比+158.77%；经营性净现金流1.93 亿元，同比大幅由负转正；2022 年全年新签订单约22 亿元，再创历史新高，其中前道产品实现快速放量。公司前道track 仍处于收入放量前期，我们认为未来前道track 放量有望带动公司业绩高增长。

    公司已实现28nm 及以上工艺全覆盖，并持续进行技术迭代。前道涂胶显影机中，公司offline、I-line、KrF 机台均实现批量销售。浸没式机台已陆续获得国内多家知名厂商订单，超高温Barc 机台也成功实现客户导入。2022 年第四季度，公司首台浸没式高产能涂胶显影机在国内某知名客户处完成验证，已顺利实现验收。浸没式机台的推出，标志着公司前道涂胶显影设备已完成28nm 及以上工艺节点全覆盖，并可持续向更高工艺等级迭代。

    外部贸易环境变化加速设备国产化，公司凭卡位优势将迎来份额快速提升。

    目前国内前道涂胶显影设备市场仍被日本东京电子高度垄断，外部贸易环境变化加速国产替代进程，公司是目前国内唯一能提供中高端量产型涂胶显影设备的厂商，未来有望凭卡位优势迎来份额快速提升。在前道清洗设备领域，公司单片物理清洗设备Spin Scrubber 已达到国际先进水平并成功实现国产替代，未来公司有望依托过往技术积累，在单片化学清洗设备市场取得突破。

    投资建议：半导体设备行业持续高景气，国产替代空间巨大，公司作为国内涂胶显影设备龙头，卡位优势明显，同时正立足单片物理清洗市场加速布局单片化学清洗设备。考虑到公司业绩加速释放，我们将公司2023-2024 年营业收入预测由19.68/26.93 亿元上修到20.04/27.26 亿元，新增2025 年收入预测为36.10亿元，对应EPS 为2.88/4.06/6.41 元，参考公司历史估值及行业可比公司估值，给予2023 年15 倍PS，对应目标价为324.5 元，维持“强推”评级。

    风险提示：中美贸易摩擦加剧；下游客户扩产不及预期；上游零部件供应短缺；行业竞争加剧。