事项：

    2023 年4 月25 日，公司发布2023 年一季度报告：

    公司实现营业收入2.88 亿元，同比+56.89%；毛利率45.31%，同比+6.56pct；归母净利润0.66 亿元，同比+103.55%；扣非后归母净利润0.57 亿元，同比+82.38%。

    评论：

    业绩持续高增长，前道涂胶显影设备收入确认有望加速。前道涂胶显影设备快速放量叠加后道小尺寸领域订单确收，公司业绩保持高增长，盈利能力逐步释放。公司2023Q1 实现营业收入2.88 亿元，同比+56.89%；毛利率45.31%，同比+6.56pct；归母净利润0.66 亿元，同比+103.55%，归母净利润增长大幅高于收入增速主要是由于嵌入式软件产品退税到账款增加。公司前道track 仍处于收入放量前期，未来前道track 放量有望带动业绩持续增长。

    公司前道track 实现28nm 及以上工艺全覆盖，客户端导入进展顺利。前道涂胶显影机中，公司offline、I-line、KrF 机台均实现批量销售，浸没式机台和超高温Barc 机台已成功实现客户导入。公司首台浸没式机台的推出，标志着公司前道涂胶显影设备已完成28nm 及以上工艺节点全覆盖，并可持续向更高工艺等级迭代。目前公司浸没式高产能涂胶显影机下游意向客户覆盖国内逻辑、存储等多家知名厂商，机台在客户端表现良好，高端设备正加速导入。

    半导体设备国产替代进程加速，公司凭借卡位优势有望迎来份额快速提升。

    目前国内前道涂胶显影设备市场仍被日本东京电子高度垄断，外部贸易环境变化加速国产替代进程，公司是目前国内唯一能提供中高端量产型涂胶显影设备的厂商，未来有望凭卡位优势迎来份额快速提升。在前道清洗设备领域，公司单片物理清洗设备Spin Scrubber 已达到国际先进水平并成功实现国产替代，未来公司有望依托过往技术积累，在单片化学清洗设备市场取得突破。此外，公司在后道先进封装及化合物等小尺寸领域的布局全面、竞争优势显著，有望在后摩尔时代充分受益于先进封装技术变革带来的产业机遇。

    投资建议：半导体设备行业持续高景气，国产替代空间巨大，公司作为国内涂胶显影设备龙头，卡位优势明显，同时正立足单片物理清洗市场加速布局单片化学清洗设备。我们维持公司2023-2025 年营业收入预测20.04/27.26/36.10 亿元，对应EPS 为2.88/4.06/6.41 元，参考公司历史估值及行业可比公司估值，给予2023 年15 倍PS，对应目标价为324.5 元，维持“强推”评级。

    风险提示：中美贸易摩擦加剧；下游客户扩产不及预期；上游零部件供应短缺；行业竞争加剧。