事件：

    　　1.公司发布2023 年年度报告，2023 年度实现营收17.17 亿元，同比增加23.98%；实现归属于母公司所有者净利润2.51 亿元，同比增加25.21%；实现扣非归母净利润1.87 亿元，同比增加36.37%。

    　　2.从Q4 单季度业绩来看，实现营收5.10 亿元，同比增加4.57%，环比减少0.08%；实现归属于母公司所有者净利润0.30 亿元，同比减少46.80%，环比减少64.05%；实现扣非归母净利润0.05 亿元，同比减少85.80%，环比减少93.06%。

    　　3.公司发布2024 年第一季度报告，2024Q1 实现营收2.44 亿元，同比减少15.27%，环比减少52.16%；实现归属于母公司所有者净利润0.16 亿元，同比减少75.73%，环比减少47.33%；实现扣非归母净利润0.09 亿元，同比减少84.90%，环比增加59.41%。

    　　23 年涂胶显影设备快速成长，整体新签订单保持稳定：

    　　公司2023 年实现营业收入17.17 亿元，同比增加23.98%，其中光刻工序涂胶显影设备实现营收10.66 亿元，同比增加40.80%；单片式湿法设备实现营收6.00 亿元，同比增加9.09%，公司光刻工序涂胶显影设备收入增速明显高公司整体平均水平。从盈利能力来看，2023 年公司归母净利润同比增加25.21%，公司整体毛利率42.53%，同比+4.13pct，净利率24.57%，同比接近持平。从订单来看2023年，公司全年新签订单与2022 年基本持平。截至2023 年底，公司在手订单约为22 亿元（含税），可以对2024 年业绩起到较好的支撑。

    　　生产交付影响24Q1 收入：

    　　从24Q1 的情况来看，公司营收同比下降，主要原因系受存量订单结构、生产交付及验收周期等因素影响，公司2024 年一季度收入同比下降15.27%。从盈利能力看，24Q1 毛利率40.03%，同比下降5pct，净利润同比下滑较大，主要系23 年底公司员工人数同比有较大增长， 2024 年一季度员工薪酬支出同比增长35%。

    　　涂胶显影设备持续发力高端产品，清洗设备取得新突破：

    　　在前道涂胶显影设备方面，公司目前已成功推出了包括offline、I-line、KrF 及ArF 浸没式在内的多种型号产品。2023 年公司ArF浸没式高产能涂胶显影设备在成熟化、标准化等方面也取得良好进展，公司浸没式机台已获得国内5 家重要客户订单。在清洗设备方面，公司战略性新产品前道化学清洗机的研发与产业化也取得实质　　性突破，目前已获得国内重要客户的验证性订单，未来有望成长为公司新的业绩增长点。该机台的推出，标志着公司从前道物理清洗领域成功跨入到技术含量更高、市场空间更大的前道化学清洗领域。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为22.32 亿元、31.92 亿元、41.49 亿元，归母净利润分别为3.28 亿元、4.85 亿元、5.84亿元。考虑半导体行业回暖，公司前道涂胶显影设备新签订单增长。给予公司2024 年PE50.00X 的估值，对应目标价119.00 元。

    　　给予“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：

    　　新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，行业与市场波动风险，国际贸易摩擦风险，产品生产成本上升风险。