事件描述

    　　公司发布2023 年年报及2024 年一季报。2023 年度公司实现营业收入17.17 亿元，同比+23.98%；实现归母净利润2.51 亿元，同比+25.21%；实现扣非归母净利润1.87 亿元，同比+36.37%。2024 年一季度实现营业收入2.44亿元，同比-15.27%，环比-52.16%；实现归母净利润0.16 亿元，同比-75.73%，环比-46.67%；实现扣非后归母净利润0.09 亿元，同比-84.90%，环比+80.00%。

    　　事件点评

    　　前道track 稳健放量，化学清洗进展顺利。2023 年公司全年新签订单与2022 年基本持平，截至报告期末公司在手订单约22 亿元。报告期内，公司前道涂胶显影设备签单同比保持良好增速，国内市场份额进一步提升。浸没式机台已获得国内5 家重要客户订单，高端NTD 负显影、SOC 涂布等新机台销售取得良好进展。同时，公司前道化学清洗机取得实质性突破，已获得国内重要客户验证性订单，未来有望成为新业绩增长点。此外，公司临时键合机、解键合机陆续获得多家头部客户订单，在2.5D/3D 先进封装领域布局的新产品Frame 清洗设备也已进入小批量销售阶段。

    　　受订单节奏影响，24Q1 业绩短期承压。分结构看，24Q1 公司前道产品收入同比保持快速增长，后道先进封装/化合物领域上年新签订单下滑，验收机台相对较少，收入同比下降。24Q1 公司归母净利润下滑主要受薪酬支出同比+35%，股份支付费用同比+266%和退税收入同比-43%影响。

    　　产能持续扩充，研发力度不断加大。目前公司共拥有沈阳和上海两地的三大生产基地，产能储备充沛。其中上海临港厂区于2024 年3 月正式投产，主要生产单片化学清洗机，产能规划20-25 亿元。2023 年公司支出研发费用1.98 亿元，同比+30.06%，近五年研发费用年均复合增速超50%；研发费用率11.52%，同比+0.53pcts。

    　　投资建议

    　　考虑新签及在手订单对公司收入确认的影响，调整公司2024-2026年EPS 分别为2.54 /3.43 /4.39 元，对应公司5 月7 日收盘价91.11 元，2024- 2026 年PE 分别为35.9/26.6/20.8 倍，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示

    　　下游恢复不及预期，市场竞争加剧，扩产及研发不及预期。