投资要点：

    公司成立于2010 年，专注于智能视频技术的算法研究。公司拥有高质量视频编转码、智能人像识别、全平台播放、视频云服务等核心算法的研究与应用成果，是面向传媒文化和公共安全等行业，提供智能视频解决方案和视频云服务的企业。经营模式主要为自主研发独立及嵌入式智能视频处理软件并销售，同时为客户提供以视频处理为核心的多功能视频云服务。公司覆盖国内主要IPTV 运营商、三大电信运营商、主流互联网视频公司、公安司法等公共安全行业用户。实控人为孙彦龙，其可支配表决权的股份比例合计为51.47%。

    在智能视频软件领域有不俗的研发实力。公司是视频编转码软件开发市场中少数具有高端产品自主研发能力的企业，是4K 超高清实时编码器的核心供应商。全球范围内，在中高端编转码产品上主要竞争对手包括Ateme、Harmonic、Envivio 和AWS Elemental 等。

    公司深度参与国产AVS2 视频标准产业化进程，是全球少数几家采用CPU+GPU 视频编转码算法的企业之一。公司在册研发人员128 人，占员工总数的65.6%。16-18 年，公司研发费用分别为1996、2726、3661 万元，占营收的比例分别为19.7%、19.6%和18.0%。

    未来公司将在深耕传媒文化的基础上开拓公共安全市场，打造双发展引擎。

    业绩增速亮眼，毛利率高。2016-2018 年公司主营业务收入分别为1.02、1.39、2.04 亿元；归母净利润分别为3567、4068、6390 万元，增长迅速。由于公司以提供自主研发的软件产品为主，有着较高的毛利率和净利率。16-18 年主营业务毛利率为73.8%、65.6%、61.7%，下滑的主要原因是根据客户需求，外购第三方产品销售收入占比增加。16-18 年公司净利润率达35.1%、29.3%、31.4%，相对稳定。经营活动净现金流分别为525、1441、621 万元，主要系公司业务规模快速扩张，材料购买和薪酬支付的现金增幅大于收款增幅。

    拟募资6 亿元进行技术升级和前沿科技研发。公司的募投项目包括下一代编转码系统升级建设项目、智能安防系列产品升级建设项目、前沿视频技术研发中心建设项目和补充流动资金，均围绕增强现有主营业务竞争力进行。

    符合科创板第一套上市标准。公司符合“预计市值不低于人民币10 亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000 万元，或者预计市值不低于人民币10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1 亿元。”的上市标准。公司的盈利能力较强，且增速较高，建议采用PE 或PEG 方法估值。

    风险提示：智能安防领域扩展不及预期；应收账款回收风险；新技术研发不及预期。