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当虹科技(688039)机构评级研报股票分析报告

 
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当虹科技(688039):业绩短期承压 新业务未来可期

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2022-04-18  查股网机构评级研报

业绩短期承压,研发战略性投入新业务。公司实现营业收入4.2 亿元,同比增长14.3%,归母净利润为0.6 亿元,同比下滑40%,扣非归母为0.5 亿元,同比下滑36.3%。其中第四季度,营收2.3 亿元,同比增长7%,归母净利润0.5 亿元,同比下滑41.6%,扣非归母0.5 亿元,同比下滑37.6%。从营收端来看,传统传媒业务2.95 亿元,同比下滑1%,主要是传统广电项目减少了收入确认,泛安全业务增长79%到1.2 亿元,增长势头良好。从利润端来看,总体毛利率48.3%,同比下滑1.4 个百分点,主要是由于传媒收入毛利率下滑6 个百分点所致,销售/管理/研发/财务费用率分别增加1.7、减少0.8、增加4.8、减少0.03 个百分点,期间费用的增加一方面是由于股份支付费用的影响(21 年约1100 万),另一方面是由于公司加大研发投入。总体而言,由于收入的延迟以及研发投入的增加,使得公司业绩短期承压,随着公司传媒业务的回暖以及未来新业务的逐渐发力,有望重回增长轨道。

    核心技术引领行业,超高清产业加速发展。公司在视频的编解码技术上一直领先行业,曾深度参与高动态范围(HDR)视频技术系列标准的落地并率先推出8K AVS3 HDR Vivid 编码器,同时推出的8K 专业解码器领跑行业。在5G 技术的发展下,随着超高清视频的发展,公司已经深度支持央视8K 超高清频道建设,同时于近期中标了艺超(亚太)金额为1793.2 万美元的合同。

    未来随着广电传媒、运营商及互联网视频在超高清视频中的投入,以及“百城千屏”的推广,公司凭借着技术领先优势将充分受益超高清产业的发展。

    布局新业务,打开公司成长空间。2021 年公司研发高投入达0.9 亿元,同比增长47%,占营收比例为21.75%,达到近几年高峰。公司的研发投入主要是在底层视频编解码技术及算法、泛安全5G 边缘智能终端以及车载智能领域等方向。公司在2021 年下半年推出了当虹鹰眼5G 智能终端,为海量视频图像实时回传、实时监控的实现提供了可能,未来有望成为超高清视频时代的标配产品;同时,公司积极布局智能车载领域,将自身的视频流处理技术运用到智能座舱中增强客户体验。总体而言,5G 边缘智能终端和车载领域的市场都较为广阔,未来都有望成为公司的另一增长极。

    风险提示:客户需求减弱;智能终端推广不及预期;车载智能业务不及预期。

    投资建议:首次覆盖,给予“买入”评级。

    预计2022-2024 年归母净利润1.44/1.74/2.29 亿元, 同比增速134.0/21.4/31.1% ; 摊薄EPS=1.79/2.17/2.85 元, 当前股价对应PE=26.1/21.5/16.4x。公司为超高清视频领军企业,给予“买入”评级。

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