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当虹科技(688039)机构评级研报股票分析报告

 
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当虹科技(688039)年报点评:泛安全业务增速亮眼 研发布局智能网联车市场

http://www.chaguwang.cn  机构:华西证券股份有限公司  2022-04-20  查股网机构评级研报

事件概述

    2022 年4 月15 日晚间,当虹科技发布年度报告,公司2021 年实现营业收入4.18 亿元,同比增长14.30%,实现归母净利润6134.75 万元,同比下降40.34%;拟向全体股东每10 股派发现金红利2.50 元(含税)。

    毛利率维持较高水平,研发费用增幅较大

    根据2021 年报,公司整体毛利率为48.30%,同比减少1.34pct;分产品来看,报告期内视频解决方案、泛安全产品、技术服务产品营收增速为分别为-6.11%、79.47%及50.05%,毛利率水平分别为52.64%、 53.90%、7.04%,变化幅度分别为-3.57pct、15.33pct、-7.14pct。费用率方面,研发费率21.75%,相比去年同期提升4.83pct,销售费率8.29%,相比去年同期提升1.72pct,管理费率7.36%,同比去年同期下降0.86pct,财务费用率-4.69%,去年同期为-4.66%。2021 年公司研发费用增幅较大,公司加大研发投入和优秀人才储备,报告期内新申请发明专利 78 项、软件著作权 70 项。

    泛安全业务营收大幅增加,车载座舱产品有望带来业绩增量2021 年,公司泛安全业务实现营收1.23 亿元,同比增长79.47%,毛利率同比提升15.33pct。公司聚焦泛安全领域,围绕数字政府建设重点领域,助推视频监控行业迈向超高清、AI 智能的新阶段,目前社会正处在数字化建设的高速增长期,公司已相继参与了数十个全国各地市社会治理试点项目建设,重点在 5G 物联网与边缘计算、视频全目标 AI 解析、视频大数据分析等技术方向上持续投入,满足泛安全多行业的海量边缘视频回得来、看得清、存得起、视频能解析的业务需求。根据年报披露,公司2021 年加大研发投入,切入车载智能娱乐座舱产品等视频应用领域。随着智能网联汽车运营车辆规模高速发展,带动相应车载智能视听消费行业快速攀升,智能娱乐座舱产品有望为公司带来空间可观的业绩增量。

    AVS3 端到端产品国内首展,8K 编解码落地服务冬奥会公司在业界首次展出AVS3 端到端直播系统,助力苏州有线AVS3 8K 有线直播成功,完成首次足球赛事8K直播。公司深度参与超高清频道建设工作,截至2021 年底,在全国各级播出机构经批准开办8 个4K 超高清频道中,公司参与其中6 个4K 超高清频道建设。公司深度支持中央广播电视总台CCTV-8K 超高清频道、奥林匹克频道(CCTV-16)开播。公司的8K 编解码产品在2022 年央视春晚、北京冬奥会、陕西全运会等重大活动中成功落地应用。同时,公司为“5G 高新视频体育融合创新应用国家广播电视总局实验室”共同研发合作单位。

    投资建议:维持“买入”评级

    结合年报数据,我们调整公司 2022-2024 年营收7.00/10.57/(未预测)亿元的预测至5.39/6.83/8.28亿元,调整2022-2024 年归母净利润1.84/2.71/(未预测)亿元的预测至1.38/1.76/2.15 亿元, 调整EPS2.30/3.38/(未预测)元的预测至1.71/2.19/2.67 元,对应2022 年4 月19 日40.31 元/股收盘价,PE 分别为24、18、15 倍。公司短期业绩略低于此前的预期,但不影响我们对公司长期价值的看好,维持“买入”评级。

    风险提示

    泛安全业务拓展不及预期,超高清视频产业发展不及预期,视频编转码国产化进程不及预期。

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