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当虹科技(688039)机构评级研报股票分析报告

 
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当虹科技(688039)半年报点评:业务结构优化 智能汽车领域迎来重大突破

http://www.chaguwang.cn  机构:国盛证券有限责任公司  2022-08-25  查股网机构评级研报

事件:公司发布2022 年半年度报告,实现营业收入9326.99 万元,同比减少34.11%,归母净利润为-3890.21 万元,同比减少246.26%,扣非归母净利润为-4187.37 万元,同比减少356.66%。

    视频解决方案产品业务收入稳健增长,业务结构整体优化。1)2022H1,公司实现营业收入9326.99 万元,同比减少34.11%,整体毛利率为30.21%,同比下降26.57pct,其中:视频解决方案产品收入7518.00 万元,同比增长42.16%,毛利率为34.12%,同比下降23.51 pct;泛安全产品收入356.71 万元,同比减少94.47%,毛利率为40.42%,同比下降26.89 pct;技术服务收入1452.29 万元,毛利率为7.51%,同比下降19.34 pct,业务结构整体有所优化。归母净利润为-3890.21 万元,同比减少246.26%。2)业绩短期承压主要系:首先,泛安全行业受疫情影响,部分项目取消或暂缓,且上年同期基数较高;其次,公司在泛安全领域向边缘端切入, 5G边缘计算终端产品在新行业推广上慢于预期,且受疫情影响硬件设备供货受阻,导致收入不及预期。3)根据公司公告,公司实控人孙彦龙自愿延长限售股锁定期,显示对行业前景和公司未来发展的信心。

    持续研发投入深化竞争壁垒,其余费用率相对稳定。1)2022H1 末,公司研发人员已达到269 人,研发费用达到5336.42 万元,同比增长27.34%,研发费用率为57.21%,同比上升27.60 pct。2)除研发外,其余费用率相对稳定,其中销售费用率为13.95%,同比上升3.55 pct,管理费用率为14.59%,同比上升2.54 pct,财务费用率为-5.86%,同比上升2.26 pct。

    参与国内多项音视频标准制定,自主浪潮下实现技术领航,千万美金海外大单落地印证核心技术全球领先地位。1)公司在视频编转码领域拥有深厚的核心技术积累,主要技术团队从业经验及技术积累超过20 年,同时也是中国数字音视频编解码技术标准工作组会员。AVS 目前已实现国产标准突围,公司是核心制定参与者,同时,国内首个HDR 视频标准HDR Vivid 也落地验证,公司也参与了起草。2)2022 年Q1,公司与艺超(亚太)有限公司签署了关于“阿拉伯电视台视频处理技术系统采购项目”的产品销售合同,合同金额为1793.17 万美元,推动公司全球市场开拓的持续落地,也印证了公司在视频处理核心技术领域的全球领先地位。

    技术积累实现能力迁移,智能网联汽车领域取得突破。1)依托公司在视频领域的纯国产化领先技术及相应落地能力,公司推出“智能座舱多屏联动”及“座舱沉浸式氛围”产品,为多家车企提供沉浸式座舱解决方案,实现多场景下用户音视频极致体验的快速落地与应用。2)公司参与 5G 工作组、星闪联盟、软件定义汽车工作组、汽车工程学会等标准化组织,未来将聚焦车载智能娱乐座舱方向进一步投入研发。

    维持“买入”评级。公司通过持续研发储备,已在众多场景积累深厚视频核心技术,未来5G 成熟、政策支持等,将加速超高清视频落地,公司作为视频编解码龙头将受益。预计公司2022-2024 年实现营业收入5.27 亿元、6.54 亿元和7.93 亿元,归母净利润0.75 亿元、1.00 亿元和1.22 亿元,维持“买入”评级。

    风险提示:产业投资和政策进度低于预期;应收账款坏账风险;收入季节性风险。

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