海光信息：国产高端 CPU 和DCU双领军企业

    　　海光信息是国内领先的高端处理器设计企业。其诞生于2014 年，主营业务为研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器，主要产品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。其通算和智算产品已广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业和AI 以及商业计算等领域。公司国资背景助力发展，技术团队实力雄厚，且拟强强联合吸收换股合并中科曙光进一步增强竞争力和增厚业绩。公司营收保持高速增长，归母净利润于2021 年实现扭亏为盈，当前时点CPU 和DCU 双轮驱动业绩持续高速增长，公司2024 年全年和2025 年前三季度分别实现营收91.62 亿元和94.90 亿元，分别同比增长52.40%和54.65%，归母净利润分别为19.31 亿元和19.61 亿元，分别同比增长52.87%和28.56%，且其毛利率、净利率稳定提升，规模效应下盈利能力不断增强。

    　　CPU 为基：信创国产化深入推进，综合优势下最大受益随着全球数字化、智能化趋势的加速推进，在各领域对高性能、低功耗、高集成度的高端处理器芯片需求更为迫切也带来了成长性和空间。参考观研天下数据，2024 年市场规模将增长至2326.1 亿元，同比增长7.7%，根据IDC 数据，中国x86 服务器出货量从2023 年362 万台增长至2027 年447 万台，行业总规模持续增长。当前中美科技竞争持续升级，关键环节的国产替代势在必行，高端通用CPU 国产化提速，我国2025-2027 年是新一轮信创推广期，海光信息高端CPU 凭借其兼容X86 生态、性能优势、安全优势等综合优势经过竞争处于我国信创国产CPU 领域第一梯队，有望最大化受益从而持续高速增长。

    　　AI 芯爆发：总量和份额共振，国产AI 芯或迎爆发AI 时代全球和国内算力需求旺盛，大模型Scaling law 仍在继续。推理接力训练需求，海外和国内tokens 使用量高速增长，全球AI 芯片空间广阔。根据中商产业研究院数据，2019 年到2024 年，我国人工智能芯片市场规模从116 亿元增长至1,412 亿元，年复合增长率达64.84%，预计未来有望持续高速增长。我国AI 芯片自主进步叠加美国高端AI 芯片对中国出口管制，近来年国内AI 芯片国产化率稳步提升。我国国产算力呈现总量和份额双击，高端可用AI 芯片供不应求态势，行业头部公司有望充分受益迎来业绩爆发。海光信光DCU 以GPGPU 架构为基础，持续迭代升级，且兼容“类CUDA”环境，具备安全易用、无感迁移等优势。

    　　全栈算力平台生态：拟吸收合并中科曙光，向国产化全栈算力平台生态迈进海光信息拟吸收合并中科曙光，若顺利推进，则其具备从核心AI 芯片到智算集群单点到全栈的产品和综合能力，在智算节点在模型演化和性能提升驱动下的超节点方向发展过程中重磅推出性能强劲业界领先的超节点，通过“AI 计算开放架构”打造国产算力新生态，有望更全面抢占AI 时代国产算力总量+份额双升红利，实现业绩持续高增长。

    　　风险提示

    　　1、需求不及预期的风险；

    　　2、产能供应不足的风险；

    　　3、行业竞争加剧的风险;

    　　4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。