主要观点：

    　　立足通用计算市场向人工智能产业拓展赋能，业绩持续增长海光信息持续优化“CPU+DCU”业务布局，以海光CPU与DCU“双芯”构筑差异化竞争优势，立足通用计算市场，不断拓展高端处理器产品的产业生态版图，涉及的行业应用以及新兴人工智能大模型产业逐步增加。

    　　2025年业绩方面，海光信息2025年实现营业收入143.77亿元，较上年同期增长56.92%实现归属于母公司所有者的净利润25.45亿元，较上年同期增长31.79%，实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润23.05亿元，较上年同期增长26.92%实现每股收益1.10元，较上年同期增长32.53%

    　　2026年一季报业绩方面，海光信息营业收入为40.3亿元，同比上升68.1%；归母净利润为6.87亿元，同比上升35.8%；扣非归母净利润为5.97亿元，同比上升35.0%。公司在Al算力和数字基础设施的推动下，市场需求持续增长。公司依托高性能、高可靠、低功耗的产品及开放的生态战略，围绕通用计算和人工智能计算市场，保持高强度的研发投入，实现技术快速升级和产品加速选代。

    　　CPU+DCU双轮驱动，产品受到客户广泛认可

    　　CPU方面，2025年，公司面向xPU、1O、OS、OEM等产业全栈，开放CPU互联总线协议（HSL），联动产业链上下游伙伴，协力共建高效互通的计算生态，全面释放国产算力潜能。HSL的核心内容包括开放完整的总线协议、提供IP参考设计、开放指令集等。产业上下游伙伴可通过海光系统互联总线，实现更高效的系统连接，比如降低访问延迟、自定义简化协议栈、提升链路利用率、支持缓存一致性和自由的多链路扩展。

    　　同时也将极大有助于部件及整机研制厂商快速设计搭载不同品牌芯片的产品并推向市场，真正释放出国产算力的产业协同效能。

    　　DCU方面，面对MoE大模型万亿参数化趋势及MoE+CoT架构带来的计算与通信开销挑战，2025年，公司重磅发布自研软件栈的最新升级并宣布全面开放，为超节点及分布式训练、推理提供软硬件耦合支撑。截至2025年末，海光DCU已在20多个关键行业、300+应用场景实现广泛落地，持续为国家税务总局、海关总署、各地政府部门、多家国有银行、三大运营商、互联网厂商等头部客户提供高品质服务。

    　　研发持续投入，巩固核心技术优势支持国产高端算力建设海光CPU兼容x86指令集，处理器性能参数优异，支持国内外主流操作系统、数据库、虚拟化平台或云计算平台，能够有效兼容目前存在的数百万款基于x86指令集的系统软件和应用软件，具有优异的生态系统　　优势。海光 DCU 兼容“类 CUDA”环境，软硬件生态丰富，主要面向大数据处理、商业计算等计算密集型应用领域，以及大模型训练及推理、　　人工智能、泛人工智能类运算加速领域。

    　　安全性方面，海光信息是国内芯片企业中唯一同时具备x86高端通用CPU和“类CUDA”DCU的全栈国密、双芯协同、大规模实现商用的厂商。具有生态兼容性高、迁移成本低、性能全面领先的优势，对比国际巨头，具有自主可控、价格供应链安全占优的领先地位。海光高端处理器是技术上最接近国际先进水平，生态上最易落地，安全上最合规的国产高端算力核心支柱。

    　　研发费用方面，2025年，海光公司研发投入45.69亿元，较上年同期增长32.58%，研发投入占营业收入比31.78%。研发人员方面，截至2025年，公司研发技术人员共2,766人，占比82.99%，其中拥有硕士及以上学历人员2,184人，公司研发人员理论基础扎实、实践经验丰富、知识结构合理，在公司各个关键岗位上发挥重要作用，能够有力支撑公司的技术创新和产品选代，保证海光高端处理器研发任务的顺利完成。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为207.58亿元、288.98亿元和392.69亿元，对比此前预期的2026年和2027年的营业收入198.10亿元和260.16亿元有所提升：归母净利润2026-2028年分别为46.52亿元、65.41亿元和86.50亿元，对比此前预期的2026年和2027年的净利润的44.75亿元和63.83亿元有所提升。每股EPS2026-2028年为2.0元、2.81元和3.72元。对应PE分别为108.7X/77.31X/58.45X。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　技术选代不及预期、A和超算需求不及预期、相关产品代工产能受限、通用计算服务器采购规模下降、并购重组不及预期。