事项：

    　　2024 年2 月23 日，公司发布2023 年度业绩快报公告：

    　　1）2023 年：营业收入5.78 亿元，同比增长10.01%；归母净利润-0.19 亿元，同比减少150.24%；扣非后归母净利润-0.59 亿元，同比减少404.22%；

    　　2）2023Q4：营业收入1.56 亿元，同比增长24.77%，环比增长28.80%；归母净利润-0.05 亿元，扣非后归母净利润-0.19 亿元。

    　　评论：

    　　收入环比改善，需求复苏叠加新品放量有望带动公司业绩重回高增轨道。2023年终端需求疲软，公司积极开拓市场，产品销量提升带动营业收入同比+10.01%。为满足产品布局和业务拓展需要，公司持续加大研发投入力度，2023年研发投入占营业收入的比例约为30%，为长期发展提供坚实保障，利润部分受到研发费用增长影响。分季度看，下游需求回暖带动公司业绩逐步改善，2023Q4 公司实现收入1.56 亿元，同比+24.77%/环比+28.80%。展望未来，随着行业周期复苏叠加公司新品持续放量，有望带动业绩重回高增轨道。

    　　终端需求复苏在即叠加国产替代加速推进，本土PMIC 厂商有望持续受益。

    　　目前国内LED 驱动、DDIC 等行业芯片公司去库存阶段进入尾声，手机等新产品发布有望带动相关泛消费类芯片需求逐渐回升。参考行业周期现状，我们认为半导体行业景气周期已开始回暖。竞争格局方面，目前我国电源管理芯片国产化率仍较低，在上一轮缺芯潮叠加国产替代背景下，必易微等国产厂商在部分细分赛道已逐渐崛起。目前公司已成为驱动IC 及AC/DC 市场中的优势供应商，同时公司积极拓展DC/DC、电机/栅极驱动、电池管理等新产品，布局研发信号链业务，未来有望在需求复苏及国产替代推进过程中持续受益。

    　　新能源市场发展带动BMIC 芯片量价齐升，公司积极布局打开远期成长空间。

    　　光伏储能、电动车等终端快速发展，带动电池管理芯片重要性日益增加。由于BMIC 芯片的技术壁垒较高，目前市场主要玩家为TI、MAXIM 等全球头部大厂，必易微作为国内少数实现高串数AFE 芯片技术突破的企业，已拥有可支持高达18 串“高精度锂电池监控及保护”核心技术，产品可覆盖110V 以内储能及电池系统应用，可被应用于可穿戴电子产品、电动工具、无人机、动力电池组等众多领域。目前公司正在积极推进AFE 芯片的市场化进程，并加快电池保护、电量计等新品研发进展，未来有望快速放量贡献业绩增长。

    　　投资建议：终端需求逐步回暖，国产替代加速推进，公司持续拓宽产品布局，打开远期成长空间。考虑到下游需求复苏程度不及预期，我们将公司2023-2025年归母净利润预测由-0.18/0.40/0.82 亿元调整至-0.19/0.31/0.61 亿元，对应EPS为-0.27/0.44/0.88 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；新产品开发进度不及预期；下游需求不及预期。