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药康生物(688046)机构评级研报股票分析报告

 
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药康生物(688046):业务稳健增长 海外市场拓展迈入加速期

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2023-09-12  查股网机构评级研报

  事件:

      公司近期发布202 3H1 报告,2023H1 公司实现收入2.96 亿元(+18.17%)、归母净利润0.78 亿元(-4.98%)、扣非归母净利润0.50 亿元(-8.99%),其中2023 年Q2 公司实现收入1.56 亿元(+15.88%)、归母净利润0.47亿元(-9.34%)、扣非归母净利润0.27 亿元(-16.54%)。

      点评:

      各业务板块协同发展,研发投入再加码。分业务来看, 2023 上半年公司商品化小鼠模型销售收入1.72 亿元(+7.81%),占收入比重58.11%;功能药效业务收入0.63 亿元(+35.60%),占收入比重21.28%,功能药效业务有望为公司贡献长期增长动能;定制繁育业务收入0.38 亿元(+21.69%),模型定制业务收入0.18 亿元(+68.13%)。2023 年H1 公司研发费用为0.50 亿元(+28.21%)。①斑点鼠计划:截至2023 年6 月30日,公司“斑点鼠计划”研发项目已完成品系超20,000 个,2023H1 新增品系超200 个,现有品系涵盖肿瘤、代谢、免疫、发育、DNA 及蛋白修饰等研究方向的基因。②药筛鼠计划:截至2023 年6 月30 日,公司药筛鼠已推向市场约400 个品系。③野化鼠计划:750 胖墩鼠和765 聪明鼠已推向市场。2023H1,公司与多家科研单位和实验室基于750 胖墩鼠开展了深入合作,了解发病机制和发掘药物靶点。公司在750 胖墩鼠上进行了多个药效测试,在降脂、治疗脂肪肝等方面显示出比DIO 更好的药效结果,同时基于750 胖墩鼠,公司已构建出多个750 二代品系。

      海外持续拓展,加速品牌与渠道建设。2023H1 海外市场实现收入4288.33万元(+72.41%),占收入比重提升至14.49%,其中海外工业客户收入占海外整体收入比重超70%。公司通过参加学术会议、加大广告投放、定期Webinar、线下客户拜访等多种方式提升行业知名度,加速铺设自有销售渠道。2023 年H1 公司累计参加AACR、BIO、BIO-Europe Spring、EACR 2023、BioKorea 2023、IMGC2023 等近20 场国际学术会议,集团高层管理人员、研发人员及市场人员频繁海外出差,协同海外BD 共同拜访客户。我们认为,随着公司国内外业务全面推进,公司未来数年有望保持强劲增长势头。

      盈利预测与投资建议:我们预计公司2023~2025 营业收入为6.72 亿、8.77 亿、11.43 亿;对应归母净利润为2.13 亿元、2.79 亿元、3.70 亿元;我们维持公司“增持”评级。

      风险提示:市场放量不达预期风险、技术迭代风险。

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