公告：公司公告2022H1 半年报。报告期内，营业收入3.48 亿元，yoy -38.24%；归母净利润0.89 亿元，yoy -1.55%。其中，工控类芯片实现营收1.78 亿元，yoy +69.92%；信息化类芯片实现营收0.84 亿元，yoy -77.75%；解决方案实现营收0.84 亿元，yoy+6.35%。业绩整体略低于市场预期。

    工控类芯片高增，关键行业持续突破。H1 工控类芯片营收实现高增，主要系以轨交、电力为代表的关键领域工控业务快速增长，此前公司工控芯片已经规模应用和开展的验证的场景包括发电、输变电、石油管道、轨道交通、高速公路ETC 系统、船舶运输控制系统等重大关键领域。公司凭借PC 端CPU 的设计能力，在工控领域的“降维打击”已经初见成效，在其他业务短期承压情况下，充分发挥“现金牛”作用。

    信息化类芯片短期下降是行业节奏问题，长期市场空间依然广阔。龙芯依然是自主可控程度最高的国产CPU 之一，短期下降只是受行业两个节奏叠加的影响，不影响其长期空间：

    1）党政领域去年快速替代，目前尚处于“纵向下沉，横向扩展”之前的验证缓冲期，采购量减少；2）信创短期的主要节奏在金融相关领域，公司具备更多优势的其他重点行业尚处试点阶段，采购量是起步阶段。两个节奏预计从Q4 开始逐步拐向有利于公司的方向变化，长期的市场空间依然广阔（此前报告中我们已经测算国产CPU 在PC 端年化规模约200 亿元，服务器端也将突破200 亿元）。

    迭代能力强，新产品完善产品矩阵，组合式方案提高性价比。公司在报告期内发布面向服务器的16 核3C5000 以及集成了龙芯自研GPU 的7A2000 桥片，填补此前服务器短板，在信息化领域组合式产品提高系统性价比；在SoC 推出了2K1000LA 填补中端市场，完善产品矩阵。

    22H1 经营性净现金流-1.7 亿元（去年同期-0.32 亿元），主要是备货所致。2021 年全球供应链出现紧张，外部扰动持续，公司积极备货，为行业信创放量提前准备。报告期末，公司存货5.75 亿元（上年期末4.37 亿元）。此外，报告期末应收款5.72 亿元，较上年期末增长17%，考虑到下游客户主要是大型国企、科研院所等，付款能力有较强保障。

    公司短期业绩受行业节奏影响，但公司是自主可控程度最高的国产CPU 之一，战略地位显著，壁垒明显，未来将直接受益行业节奏变化，维持“增持”评级。考虑到宏观环境，以及公司信息化芯片受到的行业节奏短期波动，下调盈利预测，预计2022-2024 年，公司收入为13.2、18.5、25.9 亿元（调整前为15.8、21.8、29.3 亿元），公司归母净利润为2.8、4.0、5.6 亿元（调整前为3.4、4.6、6.0 亿元）。

    风险提示：极端情况的供应链风险；行业政策落地节奏不及预期