长光华芯是国内激光芯片的龙头企业。公司深耕半导体激光行业，业务覆盖半导体激光芯片、器件及模块和激光器全产业链，产品广泛应用于工业、光通讯和传感等领域。

    核心高管持股比例高，核心员工参与战略配售。上市后公司第一大股东华丰投资持股18.38%；苏州英镭直接持股14.82%，核心高管王俊、廖新胜、闵大勇、潘华东分别持有苏州英镭50.4%、25.8%、13.38%和10.42%股份。

    苏州芯诚和苏州芯同为员工持股平台，分别持股1.59%和1.47%。长光集团、哈勃投资、华科创投分别持股6.54%、3.74%和3.46%。2022 年4 月1 日公司上市，发行价格80.80 元/股，公司员工资管参与战略配售（1.35 亿元）。

    业绩快速增长，规模效应突出。2018-2021 年公司营收分别为0.92、1.39、2.47 和4.29 亿元，2019-2021 年营收增速分别为49.85%、78.46%和73.59%。

    2021 年公司归母净利润1.15 亿元，同比增加340.49%。2018-2021 年销售毛利率分别为30.97%、36.03%、31.35%和52.82%。客户包括锐科激光、创鑫激光、大族激光、飞博激光、光惠激光等知名激光器企业和科研机构。

    技术实力突出，打造领先激光中国芯。根据中国产业信息网，2017 年亚太地区光纤激光器市场规模占全球42.9%。目前国产激光器渗透率不断提升，但高功率半导体激光芯片等核心元器件仍依赖进口。根据长光华芯招股书测算，2020 年公司核心产品高功率激光器芯片国内市占率达13.41%，全球市占率达3.88%，成为国内龙头。公司逐步实现高功率、高可靠性、高效率、宽波长范围单管芯片国产化，可量产功率达到30W，波长范围覆盖808-1064nm，电光转换效率达60%至65%，产品技术水平与国外先进水平同步。

    赋能产业升级、工业、光通和传感多轮驱动。激光是先进生产力代表，应用领域不断拓展。随着中国经济的发展与国家战略的深入实施，激光加工设备市场迎来持续稳定的增长。2019 年，中国激光设备市场销售收入为658 亿元，较2018 年同比增长8.8pp。根据公司招股书援引Yole 预测，VCSEL 全球市场规模预计到2025 年将增长至27 亿美元，年复合增长率达到19.67%。

    盈利预测。我们认为公司作为国内领先的激光芯片龙头，伴随产能提升和VCSEL、激光雷达等新业务拓展，未来发展具有较大空间。我们预计公司2022-2024 年归母净利润1.92 亿元、2.93 亿元和3.79 亿元，EPS 为1.42元、2.16 元和2.79 元。参考可比公司估值，给予公司22 年PE 60-70x，对应合理价值区间85.07-99.25 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。市场竞争加剧风险，技术升级迭代风险，宏观经济风险