事件：公司发布2022 年业绩快报，全年实现营业收入3.86 亿元，同比-10.0%；净利润1.25 亿元，同比+8.5%；扣非净利润0.09 亿元，同比-88.3%。

    　　工业激光器需求低迷，全年业绩低于市场预期。分季度看，22Q4 公司实现营收0.69 亿元，同比-37.3%、环比+3.0%；净利润0.30 亿元，同比-21.1%、环比-16.7%，业绩略低于市场预期。业绩低于预期主要原因：1）受疫情反复、全球经济增速放缓等因素影响，工业激光器下游资本开支放缓。激光器市场需求疲软，导致公司营业收入下滑；2）新厂房投入使用，叠加下游需求疲软，导致公司产能利用率不足，相应的费用摊销增加；3）公司持续加大研发投入力度，22 年相应研发支出增加2812 万元，研发费用显著增加。

    　　下游工业激光市场需求有望复苏，带动单管系列产品重回快速增长。公司高功率激光芯片技术性能国内领先，产品性能对标甚至赶超海外厂商，未来将持续替代海外厂商份额。随着国内疫情放开，国内经济有望逐步复苏，工业激光器下游行业资本开支有望逐步增加，带动工业激光器芯片需求增加。

    　　特殊应用需求放量+车规级VCSEL 量产，未来成长可期。1）巴条系列：公司特殊应用业务进展顺利，23 年该业务有望迎来量产元年，贡献主要增量业绩。未来随着下游列装需求持续增加，巴条系列收入占比将快速提升，营收占比有望于24 年超过主业单管。2）车规级VCSEL：22 年激光雷达行业实现从0-1，未来几年有望快速增长。根据各车型单车配置量及配置率测算，预计23 年全球激光雷达上车量有望超70 万台，同比增长超400%。公司车规级VCSEL22 年底通过16949 车规认证，预计23 年3 月进行 AEC-Q100车规认证，合作厂商涵盖国内主流雷达企业，有望于23 年量产上车。

    　　盈利预测：23 年主业单管受益下游工业激光器需求复苏，叠加特殊应用及车规VCSEL 量产，预计23-24 年净利润为2.1、3.3 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：工业激光器需求复苏不及预期；新产品量产进度不及预期。