受下游激光器市场需求疲软影响，公司业绩短期承压公司发布2022 年度报告，公司实现营业总收入3.86 亿元，同比下降10.13%；实现归母净利润1.19 亿元，同比增长3.42%。2022 年第四季度，公司实现营收0.68亿元，同比下降38.33%；实现归母净利润0.24 亿元，同比下降35.77%。全球经济增速放缓等因素影响下，激光器市场需求疲软，公司营业收入同比下降，同时由于产能利用率不足及公司持续加大研发，利润表现亦受影响。基于市场环境与公司发展战略，我们小幅调整公司2023-2024 年业绩预期并新增2025 年业绩预期。预计公司2023-2025 年归母净利润2.00（-0.45）/3.14（-0.73）/4.50 亿元，对应 EPS 分别为1.48/2.31/3.32 元/股，对应当前股价的PE 分别为64.3/41.0/28.6倍，鉴于公司强大的技术壁垒和广阔远期发展空间，维持“买入”评级。

    公司产品结构与毛利水平保持稳定，研发投入高增蓄力增长分产品看，2022 年公司高功率单管系列产品、高功率巴条系列产品、VCSEL 系列产品分别实现收入3.45/0.30/0.04 亿元，同比变动-4.36/-46.14/-51.89%，其中巴条产品受项目周期影响出现波动，预计未来逐步恢复高增长。三大产品毛利率分别为48.80/79.92/26.75%，分别同比变动+0.64/+0.55/-35.73pct，除处于小批量导入阶段的VCSEL 产品之外，其余产品毛利率稳中有升。随着产能利用率的恢复，未来毛利率水平有望进一步向上。2022 年公司研发投入1.18 亿元，同比增长37.52%，为后续需求恢复实现业绩快速增长蓄足动能。

    激光芯片龙头技术积累深厚，横纵向延伸打开成长空间公司建成IDM 全流程工艺平台，布局砷化镓、磷化铟并新拓展氮化镓形成三大材料体系，边发射和面发射两大产品形态同步推进。横向拓展产品品类，在光通信发射端接收端提供量产产品；砷化镓领域除大功率激光芯片之外，推出面向激光雷达、3D 传感器发射端等产品；同时新开发的氮化镓平台可打开可见光激光市场甚至无线通信、电功率芯片市场。纵向进一步提供支持各类应用的器件、模块乃至激光器产品。预计随着宏观环境的改善，业绩有望继续回归快速成长态势。

    风险提示：产品研发进度不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。