投资要点：

    　　公司发布2020 年业绩快报，业绩总体符合预期。公司发布2020 年业绩快报，2020 年实现营业收入2.73 亿元（我们此前预测为2.76 亿元），同比增长40%；实现归母净利润0.97 亿元（我们此前预期1.05 亿元），同比增长45%；实现扣非净利润0.90 亿元，同比增长41%。分业务看：公司IOL 人工晶体2020 年同比增长24.7%，除2020 年1 季度受疫情影响外，各季度销量和收入增速均超30%；角膜塑形镜（OK 镜）全年销量突破 10万片（含试戴片），实现销售收入 4126 万元，同比增长479.6%。随着四季度疫情平缓，公司加大OK 镜市场推广的同时不断推进新品研发，全年公司销售费用和研发费用分别同比增长13.6%和39.3%（前三季度分别为-5.1%，+27.5%）。

    　　下半年疫情恢复超预期，产品推广和研发力度加大。公司研发能力突出，持续推进高端晶体研发，在IOL 晶体领域已经国产绝对领跑，边际研发投入回报率高；公司另一核心产品OK 镜市场推广顺利，2020 年下半年快速上量已初步证明其市场认可度和增长潜力。我们认为，从产品推广和公司发展阶段角度，公司Q4 研发和销售费用增加背后实际是疫情平息后公司常规经营活动的恢复速度超市场预期，同时也反映出公司采取了更积极的产品推广态度和更大的研发力度。

    　　公司2021 年三大看点：（1）OK 镜放量：我国近视率近50%，青少年近视率世界第一。

    　　OK 镜疗效确切，是当前最适宜推广的延缓近视方式，国内渗透率不足1%。公司OK 镜普诺瞳2019 年获批（国产第二家），于2020 年下半年成功进入放量通道。（2）IOL 晶体进口替代：国内中高端晶体仍为进口主导，进口替代势在必行，公司最先受益。对比国产：

    　　公司有先发优势且拥有高端产品；对比进口：公司技术比肩全球龙头，已具备高次非球面、防紫外蓝光、矫正散光等产品，多焦点产品上市在即。（3）IOL 集采预期差：我们认为，IOL 集采帮助公司开拓了高壁垒的公立医院市场。2021 年是全国IOL 集采集中实施的一年，集采真实影响将在今年体现，建议提前修正IOL 集采负面预期。

    　　高增长中的耗材龙头，维持“增持”评级。公司白内障晶体和OK 镜高增长确定性高，OK镜放量略超我们预期，我们小幅上调公司2021 和2022 年盈利预测，归母净利润分别为1.53 亿元（此前预测1.51 亿元）和2.10 亿元（此前预测为2.07 亿元），2020-2022 年PE 分别为222 倍，141 倍和102 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：集采风险，手术风险，疫情风险