近日，爱博医疗公布了2020 年年度报告，公司全年实现营业收入2.73亿元，同比增长39.88%；实现归母净利润0.97 亿元，同比增长44.80%；实现扣非归母净利润0.90 亿元，同比增长41.22%。

    投资要点：

    人工晶体为核心增长力，角膜塑形镜已初露锋芒

    2020 年公司“普诺明”等系列人工晶状体产品的销售量达到约50 万片，实现营业收入2.23 亿元，同比增长24.70%，占主营业务收入比例为81.92%，目前依旧是公司业绩增长的核心驱动力。另一方面，公司“普诺瞳”角膜塑形镜在2020 年实现了快速放量，全年销售量超过10 万片，实现营业收入0.41 亿元，同比增长479.59%，占主营业务收入比例为15.14%，较2019 年有一定程度的提升；公司OK 镜设计独特，优势明显，在行业整体处于上升的时期内，预计相关业绩仍将保持高速增长态势，营收占比有望逐步提升，形成“双核驱动”发展。

    持续创新研发，拓展医美、骨科领域

    公司以研发为主导，不断加大研发投入。2020 年公司研发费用达到0.30亿元，同比增长38.36%；研发人员数量达到102 人，占公司总人数比例为24.40%，同比增加4.55%。在研项目中，多焦点人工晶体、多功能硬性接触镜护理液、硬性接触镜酶清洁剂均已完成临床试验，处于准备申报注册阶段。此外，公司基于新型眼科粘弹剂项目研发过程中积累的材料、工艺等方面丰富的经验，并将其应用于注射用交联透明质酸钠项目，截至报告期末，注射用交联透明质酸钠项目已进入注册检验阶段，将助力公司业务拓展至医美领域；同时，公司在颅颌面内固定网板（眼眶骨）项目积累了一定的骨科产品研发经验，为公司拓展骨科产品奠定了基础。

    盈利预测与投资建议：预计2021-2023 年，公司分别实现归母净利润1.42、1.99、2.66 亿元，对应EPS 分别为1.35、1.89、2.53 元，对应当前股价PE 分别为126、90、67 倍，维持“增持”评级。

    风险因素：产品研发不及预期风险、产品单一风险、产品质量及潜在责任风险。