事件：3月3 1日，爱博医疗发布2020年年度报告，全年实现营业收入2.73 亿元，同比增长39.9%；归母净利润9656 万元，同比增长44.8%；扣非归母净利润8968 万元，同比增长41.2%，业绩符合预期；公司同步发布股权激励计划（草案）和收购天眼医药的公告。

    　　点评：

    　　人工晶状体稳定增长，角膜塑形镜快速放量。2020 全年公司人工晶状体实现收入约2.2 亿元，同比增长24.70%，Q2-Q4 销量、收入同比增长均在30%以上，人工晶状体带量采购政策促进了公司终端客户数量的持续增加，产品销量稳定增长；公司角膜塑形镜全年实现收入4126 万元，同比增长480 %，全年销量突破10 万片，销量同比增长340%，未来在行业高景气度下有望保持高增长。

    　　股权激励彰显公司发展信心。公司拟向82 名对象（技术、销售等骨干）授予45 万股限制性股票，其中首次授予40.2 万股，预留4.8 万股。以2020 年经调整后净利润为基数，2021-2024 年考核指标经调整后净利润年均复合增长率触发值分别为25%、20%、15%、15%，目标值分别为45%、40%、35%、35%。

    　　收购天眼医药，进军软性亲水接触镜产品。公司拟以自有资金4,000 万元收购天眼医药55%股权，天眼医药正在国家药监局申报注册3 项彩色软性亲水接触镜产品注册证。通过本次收购，公司利用自身技术、管理等优势进行资源互补整合，加速在眼科消费性医疗业务方向的产品布局，丰富公司产品结构。

    　　盈利预测与估值。我们预测2021-2023 年，公司营收分别为4.0 亿元、5.4 亿元和7.3 亿元，分别同比增44.7%、36.2%和34.9%；归母净利润分别为1.4 亿元、1.9 亿元和2.6 亿元，分别同比增46.3%、35.5%和36.0%。

    　　3 月31 日收盘价（168.58 元/股）对应PE（2021E）125.5 倍。

    　　风险提示：产品研发进度不及预期；行业竞争加剧；业务拓展不及预期；医疗器械集采政策风险。